【期现】截至1月25日，螺纹主力合约收盘价报3967元，环比上涨12元，华东现货报价3960元，环比上涨20元，期货升水7元；热轧主力合约收盘价报4097元，环比上涨17元，华东现货报价4080元，环比上涨20元，期货升水17元。宏观释放利好，央行再度降准，盘面继续走强。

【利润】截至1月25日，华东螺纹利润-106元，环比上涨17元，热卷利润14元，环比上涨17元。华北螺纹利润-166元，环比上涨27元，热卷利润-76元，环比上涨17元。

【供给】铁元素供给有所增加，废钢日耗基本持平，增量主要来源于高炉复产，但五大材产量继续回落，且接近历史低点，非五大材产量环比也有所回落，但是整体幅度有限，工角槽产量增加明显。截至1月19日，钢材产量（五大材+涂镀+型钢+钢管）为1290万吨，周环比下降了18万吨，其中建筑材的产量为329万吨，周环比下降6万吨，非建筑材产量966万吨，周环比下降40万吨。

【需求】本周开始寒潮再度来袭，全国大范围降温和雨雪天气或影响下游建材成交走弱。当前螺纹产量回落，但是仍在季节性累库中，后市需求将进一步转弱。热卷情况好于螺纹，库存增幅不明显，说明热轧需求整体仍有韧性。盘面对明年的需求仍有较强的预期，未来主要关注保障性住房、城中村改造、和“平急两用”公共基础设施等三大工程建设对建材需求的拉动。

【库存】截至1月25日，五大钢材总库存1483.3万吨，周环比增60.8万吨，厂库小幅增加，社库大幅上升，冬储仍正在进行。螺纹供需双减，但累库幅度较大，而热轧库存偏低，尚未有明显累库迹象。本周螺纹总库存环比+41.6万吨至690.7万吨；热轧库存环比+3.6万吨至307.8万吨。非五大材也开始季节性累库，但累库斜率较慢。

【观点】宏观释放利好，央行再度降准，盘面继续走强，维持小幅升水格局。供给上看，铁元素供给继续增加，废钢日耗持平，增量主要体现在高炉上。五大材产量继续回落，并且接近历史新低，非五大材产量也有所回落，但是幅度有限（工角槽产量增幅明显），整体钢材产量继续回落。需求方面，寒潮再度来袭，全国大范围降温和雨雪天气将影响下游建材成交走弱，但是淡季走弱也在预期中。钢材逐步进入季节性累库中，螺纹累库较快，其余品种累库尚不明显。整体看，钢材春节前供需双弱，矛盾不大，且原料端仍有较强的成本支撑，建议多单继续持有。