【前言】

2023年下半年的政策走向均指向了2024年黑色市场即将演绎的主线—— “绿色低碳”。预计2024年长、短流程钢厂的废钢消耗均会呈现一定增量。通过类比2021年（实施“双碳”战略的第一年）的基础场景预计，2024年废钢需求量同比去年增加1755万吨（环比7.1%，其中长流程增量859万吨，短流程增量698万吨，短流程新增产能废钢需求增量198万吨）至26615万吨。

1.产业政策驱动叠加性价比优势，长流程废钢比或有上升空间。钢铁行业或面临环保政策不断升级的压力，叠加废钢当前的性价比优势（已接近2021年废钢性价比最好时的水平），废钢在炼钢过程中的增量将对铁水具有一定的挤压作用。

但需注意钢厂抬升废钢比的抉择也与其利润水平息息相关，利润与铁废价差的共同作用下，才能促使长流程钢厂多用废钢。考虑到2024年钢铁行业整体供需变化较小，钢厂利润或仍维持在盈亏边缘：预计2024年长流程钢厂的废钢比均值或为15.1%，高于去年14.2%的均值但难以达到2021年17.3%的高位。以2023年长流程粗钢产量95409万吨测算，则废钢比的抬升将使得废钢消耗量同比约增加859万吨。

2.利润修复叠加产能释放，短流程企业废钢用量亦有提升。“绿色低碳”政策驱动下，炼钢成本降低将促使短流程产能利用率提升。

但应注意废钢的有效供应和铁废价差的边际变化对于今年电炉产能利用率增量的制约。2021年房地产企业“三道红线”的政策和当前废钢价格均制约了废钢供应的放量。但在“三大工程”的助推下，废钢供应或同比去年增加1100万吨至25937万吨。因此，在今年废钢供需差相较铁矿石偏紧的情况下，铁废价差将呈现逐步收窄的趋势，限制电炉的利润和产能利用率提升的高度：预计2024年短流程产能利用率较2023年上升4.4%至55.0%。除独立电弧炉企业外，部分长流程钢厂采用高炉配套电炉的生产方式，按照废钢单耗720kg/t测算，废钢消耗增量为698万吨。

此外，短流程的新增产能也将提升废钢的用量。2024年，预计短流程产能环比增加1000万吨至2.3亿吨。鉴于多数电炉产能将于今年下半年投产：275万吨的产量增量将使得废钢用量增加198万吨。

【正文】

2024年黑色市场的运行特征可从2023年下半年的政策走向一探究竟：

（1）2023年8月，工信部、发改委等七部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》，为2024年钢铁行业发展奠定主基调：行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升。

（2）2023年12月7日，国务院关于印发《空气质量持续改善行动计划》的通知中提到，严禁新增钢铁产能，有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。次日，中央经济会议提及“深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，积极稳妥推进碳达峰、碳中和”。

（3）2023年 12月15日，国家标准《再生钢铁原料》修订工作启动会在京召开。其中关于夹杂物和混装问题均有涉及，再生钢铁原料进口量具有放量预期。

上述线索均指向了今年黑色市场即将演绎的主线—— “绿色低碳”。

2019年，黑色金属冶炼与压延加工业的碳排放占全国总碳排放量的18.9%，其中钢铁行业碳排放量占全国碳排放总量15%左右，是制造业31个门类中碳排放量最大的行业（2019年后该数据停更）。因此，为朝绿色低碳的方向迈进，“碳排放大户”钢铁行业的减碳措施势必要逐步推进。铁矿石和废钢作为钢铁生产所需的两大主要铁元素来源，废钢是唯一可替代铁矿石的绿色再生资源。且从当前炼钢生产工艺看，长流程生产每吨粗钢的碳排放量为1.8-2.0 t CO2/tce；而短流程碳排放强度仅为0.5-0.6 t CO2/tce。因此，在环保政策加持下，2024年长流程钢厂的废钢比和短流程企业的炼钢产量均会呈现一定增量。2024年废钢需求量同比去年增加1755万吨至26615万吨。

一、产业政策驱动叠加性价比优势，长流程废钢比或有上升空间

在长流程钢厂的冶炼过程中，焦化、烧结等工序是其大气污染物的主要排放源。“少吃矿石，多吃废钢”，是在“绿色低碳”大环境下的必然趋势。在控制能耗的情况下，长流程钢厂会偏向多用废钢，少消耗铁水来减少化石能源的消费。

此外，从铁废价差的角度考虑钢厂的炼钢成本：当废钢具有明显性价比时，废钢对于铁水具有一定的替代作用。若废钢价格低于铁水价格150-200元/吨时，可以认为废钢相较铁水具有显著的性价比优势。截至12月29日，江苏地区长流程钢厂的铁废价差倒挂至305元/吨：废钢性价比明显，已接近2021年废钢性价比最好时的水平。类比2021年，为实施“双碳”战略的第一年，年度废钢比均值达到17.3%。而2023年江苏地区长流程钢厂的废钢比为14.2%，表明长流程钢厂的废钢用量具有一定提升空间。

但需注意钢厂抬升废钢比的抉择也与其利润水平息息相关，利润与铁废价差（废钢性价比）的共同作用下，才能促使长流程钢厂多用废钢。2021年5月，钢厂利润高达1000元/吨且废钢价格低于铁水成本300元/吨时，钢厂废钢比同步上升至19.9%，达到近三年以来的最高值。反之，一旦钢厂厂内库存压力过大叠加亏损超至250元/吨以上，钢厂开启大面积减产趋势，势必首先减少废钢用量。因此，考虑到2024年钢铁行业整体供需变化较小，钢厂利润或仍维持在盈亏边缘：预计2024年长流程钢厂的废钢比均值或为15.1%，高于去年14.2%的均值但难以达到2021年17.3%的高位。以2023年长流程粗钢产量95409万吨测算，废钢比的抬升或推升2024年废钢消耗量同比约增加859万吨。

二、利润修复叠加产能释放，短流程企业废钢用量亦有提升

《空气质量持续改善行动计划》中明确提出了电炉炼钢的量化目标：即到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。目前，我国短流程粗钢产量占比仅为10%左右，表明我国电炉炼钢比例具有一定提升的潜能。“绿色低碳”政策驱动下，今年电炉炼钢的成本相比去年略有优势，企业利润将得到一定修复：或促进短流程的产能利用率提升。

但应注意废钢有效供应和铁废价差的边际变化对于今年电炉产能利用率增量的制约。2021年房地产行业“三道红线”政策后，废钢总体供应下降明显；且废钢价格和供应有一定的相关性，从当前废钢价格来看，亦处于近三年的低位。但在“三大工程”的助推下，废钢供应或同比去年增加1599万吨至26500万吨。因此，在铁矿石的供需差相较废钢宽松的情况下，2024年铁废价差将呈现逐步收窄的趋势，限制电炉的利润和产能利用率提升的高度：预计2024年短流程产能利用率较2023年上升4.4%至55.0%。除独立电弧炉企业外，部分长流程钢厂采用高炉配套电炉的生产方式（可灵活调整铁水和废钢的配比），因此，按照废钢单耗720kg/t测算，2024年废钢消耗增量为698万吨。

此外，根据2024年的产能规划，短流程仍有一定新增产能投产，或环比增1000万吨至2.3亿吨。鉴于多数电炉产能将于2024年下半年投产：275万吨的产量增量或推动废钢用量增加198万吨。