【现货和基差】

唐山钢坯维稳至3600元每吨，华东螺纹维稳至3920元每吨，1月和5月合约基差分别为-11和-6元每吨。热卷+30至4040元每吨，热卷1月和5月合约基差32和-1元每吨。

【利润】

近期利润环比有所下滑，电炉成本依然低于转炉成本，利润相应好于转炉。江苏螺纹长流程利润-101元每吨，江苏电炉利润-131元每吨。

【供给】

本周产量止跌上涨，铁水环比+2.6至220.8万吨，废钢日耗环比+0.3万吨，铁元素周环比增加3万吨产量。但五大品种产量环比下降7万吨至870万吨，其中螺纹下降1.8万吨，热轧下降6.5万吨。

【需求】

建筑材需求偏弱，螺纹成交依然偏弱，需求季节性转弱明显；热卷需求强于往年季节性，但环比有所走弱。五大材周度表需季节性下滑10万吨。其中热卷表需-12万吨，螺纹表需环比-8万吨。

【库存】

螺纹减产累库，进入季节性累库趋势。热卷减产去库。本周五大材库存增28.7万吨至1393万吨，其中螺纹库存+24万吨；热轧库存+2万吨。

【观点】

本周产量环比下降，库存季节性累库，表需下降。数据中性偏多。累库是季节性累库，但环比累库幅度没有超过季节性；其次是产量保持减产，有利于缓解淡季库存压力。从逻辑上看，这波价格上涨更多是成本支撑加明年需求预期好转。当前钢厂减产对原料需求有一定抑制，但考虑减产是季节性的，原料供应端没有增量预期下，后期复产依然会支持原料低库存状态。预计钢价依然淡季保持高位震荡走势，等待春节后需求翻牌。近期螺纹和热轧波动区间参考3900-4100和4000-4200区间。当前螺纹和热轧可在3900、4000价格附近做多尝试。