【现货】青岛港口卡粉环比+2至1143元/吨，PB粉环比+3至1043元/吨，超特粉环比-1至921元/吨。

【基差】当前港口卡粉、PB粉与超特粉仓单成本分别为1089、1116.2、1231.7元/吨。卡粉夜盘基差与基差率为110元/吨与11.2%。

【需求】钢材消费进入淡季，五大材产量季节性下降。本周废钢日耗与铁水产量均环比下降，其中，日均铁水产量环比-3.11至218.17万吨，全国255家钢厂废钢日耗环比-1.12至52.88万吨。钢厂补库逐步兑现，厂库+2.7%，日耗环比-1.3%，库消比+0.22%。11月累计生铁产量81031万吨，同比+1525.3万吨；11月累计粗钢产量95214万吨，同比+1702.70万吨。

【供给】四大矿山全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓2023年发运目标维持不变，但2024年发运目标上调300万吨至3.23-3.38亿吨。FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，11月铁矿石累计进口量107842万吨，同比+6232万吨；国产矿来看，11月国产原矿累计产量90402.70万吨，同比+1498.10万吨。

【库存】45港库存12430.24万吨，环比上周四+185.49万吨；钢厂进口矿库存环比+258.88至9785.83万吨。

【观点】钢厂库存逐步兑现，但需求端铁水产量季节性下降，预计价格高位震荡。基本面上，供增需减，港口库存环比累库，钢厂库存环比上升。供应来看，本周到港量环比+715至2774.9万吨，其均值高于近几年同期水平；海外发运年末冲量后季节性回落，发运量环比-123.8万吨，其均值稍低于近几年同期水平。需求来看，钢材需求淡季，钢厂产量季节性下降，日均铁水产量与长流程钢厂废钢日耗均环比下降。展望后市，春节后钢厂存在复产预期，基本面存在供需错配预期，但在低库存结构下，矿价回调下方空间有限；目前05合约估值偏高，盘面单边操作或存在波动风险，操作上，5-9价差多单持有，止盈区间参考85-105。