【现货】青岛港口卡粉环比-3至1155元/吨，PB粉环比-2至1060元/吨，超特粉环比-3至937元/吨。

【基差】当前港口卡粉、PB粉与超特粉仓单成本分别为1102.2、1134.8、1249.4元/吨。卡粉夜盘基差与基差率为93.7元/吨与9.3%。

【需求】钢材消费进入淡季，五大材产量季节性下降。本周废钢日耗与铁水产量均环比下降，其中，日均铁水产量环比-3.11至218.17万吨，全国255家钢厂废钢日耗环比-1.12至52.88万吨。钢厂补库逐步兑现，厂库+2.7%，日耗环比-1.3%，库消比+0.22%。11月累计生铁产量81031万吨，同比+1525.3万吨；11月累计粗钢产量95214万吨，同比+1702.70万吨。

【供给】四大矿山全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓2023年发运目标维持不变，但2024年发运目标上调300万吨至3.23-3.38亿吨。FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，11月铁矿石累计进口量107842万吨，同比+6232万吨；国产矿来看，11月国产原矿累计产量90402.70万吨，同比+1498.10万吨。

【库存】45港库存11894.83万吨，环比上周四+253.02至12244.75万吨；钢厂进口矿库存环比+258.88至9785.83万吨。

【观点】钢厂库存逐步兑现，但需求端铁水产量季节性下降，预计价格高位震荡。基本面上，供增需减，港口库存环比累库，钢厂库存环比上升。供应来看，港口天气扰动减少，本周到港量环比+715至2774.9万吨，发运量环比-123.8万吨，两者均值皆高于近几年同期水平。求来看，钢材需求淡季，钢厂产量季节性下降，日均铁水产量与长流程钢厂废钢日耗均环比下降。库存来看，港口库存接近20年同期水平，仍处在近几年偏低水平；钢厂补库逐步兑现，在本周运输扰动环比修复下，钢厂库存持续回升，后续持续关注钢厂补库兑现情况。展望后市，春节后钢厂存在复产预期，在在低库存结构下，矿价易涨难，但目前05合约估值偏高，盘面单边操作或存在波动风险，操作上，5-9价差多单持有，止盈区间参考85-105。