一、豆油基本面分析
导语：2023年豆油价格偏弱运行，主要是受到巴西大豆丰产，原料端整体供应宽松和需求情况不佳的影响，除此之外年内美联储调息也有一定的影响。
（一）2022/2023年巴西大豆丰产
根据最新USDA报告，2022/2023年巴西大豆产量定为1.6亿吨，相比于2021/2022年的1.3亿吨，实现了3000万吨的增产，奠定了2023年大供应的格局。另外对于下一年度（2023/2024）巴西大豆产量的预估也在1.61亿吨左右，所以对于明年巴西大豆上市（2-3月）以后的豆油价格预期也同样形成制约。
（二）大豆到港量较往年有所增加
2023年累计到当周的大豆到港量为8528万吨，较2022年同期相比增加91万吨，增幅为1.08%；较2021年同期相比增加370.25万吨，增幅为4.54%。从原料的供应端可以看到，2023年大豆的到港量要明显高于往年，所以国内的大豆供应也趋于宽松，同样对国内豆油价格有所拖累。
（三）豆油需求不佳
截至2023年12月29日，豆油累计需求量为528.6万吨，较2022年同期相比减少2.6万吨，降幅为0.49%。在2023年大供应和走出疫情的背景下，本该增加的消费不仅没有如预期出现反弹，甚至有所下降，下游企业多为随用随采，谨慎建仓，对豆油价格形成掣肘。
（四）豆油库存持续处于高位
2023年豆油处于大供应格局，加之消费情况不佳，豆油库存长期处于高位，截止到2023年12月22日（第51周），豆油库存为98.49万吨，去年同期仅为76.45万吨，同比2022年增加22.04万吨，增幅为28.83%。
（五）美联储年内持续加息
2023年6月美联储自去年三月以来开始加息后的首次暂停加息，于7月再次恢复加息，将基准利率上调25个基点至5.25%-5.50%区间，达到2001年以来的最高水平，符合市场预期。纵观本轮加息周期，到目前为止美联储已加息11次，累计加息达到5.25%。美联储官员也死守“更高更久”的观点，并导致10年期美国国债收益率在10月一度涨至5.01%的16年来新高，美元指数也一度在10月冲上113的高位。
二、后势预测
供应方面，接下来的2023/2024年度依旧是个大供应年度，根据12月的USDA报告显示，全球大豆产量预计将增长2449万吨，首先阿根廷将有恢复性的增产，从2500万吨增加到4800万吨，增加了2300万吨，其次巴西较今年丰产年度亦有100万吨的增长。需求方面，国际上因生柴政策的优化，对于豆油的需求将有望增加，但国内主要用于食用，经过三年疫情， 人们对于饮食清淡多有青睐，少油少盐的菜式似乎更受欢迎，另外我国人口增长缓慢，2024年我国人口可能出现负增长，都将影响到豆油的消费量，整体来看，豆油消费不容乐观。综上所述，豆油价格在2024年度依旧面临压力，预计在一到二季度豆油基差或在400-550区间浮动。
