回顾近两月冷轧市场行情，冷轧价格整体波动不明显，市场需求表现不温不火。在板材品种中，相较之下，11月热轧价格走势相对偏强，而冷轧只能称之为相对坚挺。在原料价格助推之下，热轧价格快速上涨，冷轧表现则相对“淡定”，冷热轧品种价差收窄。从现状来看，年前需求增量的空间相对有限，冷轧也同样缺乏继续上涨动力，更多的是伴随着价差修复过后地被动跟随。
一、冷热品种价差收缩
自国庆节后，冷轧板卷市场价格以窄幅度调整为主，整体上下波动幅度在100元/吨以内。横向对比来看，预计年内全国冷轧均价高点或出现在11月份。纵向对比来看，近三年来，2021年冷、热价差相对显著，品种价差曾突破1100元/吨。2023年初冷轧价格波动幅度较小，因此冷、热轧品种价差基本400-450元/吨。由于市场需求表现的不同，热、冷轧局面也在不断变化中，自5月份以来冷热价差不断扩大，全国冷热轧均价价差突破800元/吨，部分主流市场品种价差甚至突破1000元/吨。近期品种价差虽不断收窄，但依旧处于600元/吨以上，仍存在一定修复空间。从生产流程上来说，长流程钢厂由热轧加工至冷轧的成本在550-600元/吨，而短流程民营企业加工成本则稍低一些。而冷、热轧品种价差过长时段高于500元/吨，一定程度也能反映出冷轧强于热轧的现状。
二、产能利用率继续维持高位
从生产端来看，截止11月30日，钢厂产能利用率84.05%。国庆过后，在品种效益的驱使下，冷轧产量进一步增量，期间虽然个别钢厂阶段性检修，但产能利用率整体是在不断攀升，创先近三年产能利用率峰值。进入三季度后，围绕着汽车板块的用钢需求逐步增量，钢厂品种钢订单接连几个月爆满，因而钢厂产能利用率常态化高位。在铁矿等原料成本的抬升下，冷轧价格涨幅不明显，主要是由于前期价格长期高位。从钢厂生产效益而言，目前多数国营钢厂板材端均出现不同程度亏损，而冷轧却存在一定效益。从效益角度考虑来看，在订单饱和的现状下，钢厂更多的是在优中择优。在产能利用率持续高位的现状下，短期钢厂产量继续增量的空间有限，预计年前冷轧产能利用率将继续维持在80%以上。
三、库存不断优化
具体结合库存数据来看，截止当前，本周冷轧板卷社会库存109.86万吨，月环比连续两月呈下降趋势。年同比（农历）减少10.70，年同比（公历）减少12.04。（单位：万吨） 具体来看，其中华南地区库存年同比降库最为明显的。其主要原因是：2022年，华南区域冷轧价格相对突出，区域内钢厂投放市场的体量增幅相对明显。而2023年，横向对比来看，区域之间价差并不明显，各区域内基本以主流钢厂资源流通为主，加之冷热价差常态化过大，贸易商心理压力也在不断增压，在库存把控上普遍相对保守，因而年同比来看，整个2023年冷轧库存一度处于历年来低位，库存水平不断得到优化。即将进入冬季，需求增量空间相对有限，厂库将不断向社库端去进行转移，市场库存存在累库的趋势。
总结：从冷、热价差中只能体现冷轧的价格相对坚挺，而缺乏动力。从供给端看，伴随着钢厂对于效益追逐，冷轧的产能利用率会继续维持高位，供应量难减；需求面，年关将至，终端订单难有增量，更多的是保持现金流，库存储备意愿弱，供需面或处于仅平衡态势。而进入冬季，社会库存的累库压力取决于市场消化速率，有待进一步考证。就目前的社会库存情况而言，尚未形成压力，心态上观望的情绪偏浓。综上所述，在热轧基料的带动下，品种价差会不断修复，预计年前冷轧市场价格以弱势调整为主。
