【现货和基差】唐山钢坯+20至3680元每吨，华东螺纹维稳至4080元每吨，1月基差97元每吨。热卷+30至3990元每吨，热卷1月合约基差-57元每吨。

【利润】螺纹和热卷亏损有所修复，电炉成本低于转炉成本，并且电炉利润转正回升。江苏螺纹长流程利润41元每吨，江苏电炉利润60元每吨。

【供给】本周钢材减产明显，铁水环比-3.3至235.5万吨。五大材产量环比减产，环比-37万吨至873.4万吨。其中螺纹钢产量-11万吨至251万吨；热卷产量-13万吨至303.4万吨。非五大材产量也环比下降。

【需求】出口依然维持高位，出口是钢材需求最大增量部分。前期需求较好的基建和制造行业支撑钢材需求，表现为型钢和板材需求较好。从品种材产量库存看，部分板材需求走弱，库存走高如热卷、钢管、彩涂板等，而冷轧和工业线材需求较好，高产量下，库存维持低位。

【库存】钢材库存呈现结构化特征，螺纹和线材库存偏低。非螺线材库存同比上升，本周环比持平。并且呈现钢厂库存低，贸易商库存高的特点。

【观点】昨日宏观政策利好地产，夜盘螺纹领涨黑色。产业端，钢材呈现结构化累库压力，但也通过减产和转产在缓解板材库存压力，库存同比上升，但环比去库。钢厂产量呈现季节性减产，随着现货利润下降，预计后期产量延续回落走势，影响原料库存低位向上修复。短期原料面临政策压力，或影响钢材有所回调，但上下游库存不高，叠加明年需求预期好转，缺乏大跌逻辑。主要风险在于淡季钢厂减产幅度较大。技术走势看，螺纹和热轧突破8-9月平台压力位置，下一个压力位置关注4200-4300一线。操作上建议多单持有。