一、本期主题
国庆节后，钢价整体呈现“先跌后涨”的局面，但是幅度空间并不大，螺纹主力合约上下波动100点左右。纵观螺纹基本面，整体呈现“三低” 的局面：低产量、库存、需求，单从螺纹自身基本面来看，其矛盾并不显著，对于价格的驱动也并不明显。但是在前期高铁水以及板材高库存的压力下，钢材利润持续被压缩，螺纹钢目前即期利润也亏到了200以上。近期我们也能看到部分地区的钢厂，像西南地区的钢厂开启了停产检修计划，因此在目前供应下降的预期之下，未来螺纹的价格走势该如何演绎？
本次钢市面对面线上直播交流会开设建筑业南方专场，围绕当前市场行情、下游订单情况、市场资金情况、库存有什么变化、对后市价格走势看法5个话题展开讨论。
二、与会嘉宾介绍
本次会议由上海钢联电子商务股份有限公司研究员张凯东主持，特邀五矿钢铁 (武汉) 有限公司现期负责人张一鸣、成都竞大宏图贸易有限公司销售主管石致东、广州市鑫融诚钢材有限公司总经理陈明君四位嘉宾参与讨论。
三、观点总结
1、各位嘉宾对于9月份的行情大都呈中性偏弱、谨慎乐观的态度；
2、当前市场行情，最近价格出现小幅的回调，第一，原材料大幅拉涨，以原料带动成材，但成材价格表现仍较弱。第二，武汉的价格最近能够受到一定的支撑，还是由于湖北省内的三大主流钢厂，即宝武系以及金盛兰跟随云南区域采取不发货、不投放、要求挺价的策略，这也说明钢厂的亏损比较严重。
3、下游订单情况，我们统计的样本数据看，中建系的工地可能不是很多，但是中冶中铁系，包括地方企业的项目板块还是很不错的，在手项目和代配送的项目量还是比较多的。
4、市场资金情况，对于做工地来说，可能现在资金垫资的风险把控会比较明显。对于贸易商来说，贸易商是没有什么库存的，资金都是留在账上的，对于二级经销商的垫资方面，今年的资金管控比较明显，市场库存偏低，市场资金比较充沛。
5、库存有什么变化，整体库存从去年到现在持续下降，目前处于库存比较保守的位置上，库存的风险并不高，但整体需求下降明显，投机需求更甚。分区域来看，华中区域库存呈现累库，降库不及预期，主要是由于市场资金流动受限、投机需求收缩影响；华南区域库存维持低位，主要是由于电炉亏损严重，市场需求明显下滑，投机需求明显减少；西南区域持续降库，则主要是由于高炉严重亏损，电炉虽有微利，但因为废钢紧俏，无法实现增产。
6、对后市价格走势看法，在市场情绪转换之前，我们还是偏保守操作，最好是有绝对价格低位的时候进行补偿，3400-3500左右的价格相对来说比较安全。
四、嘉宾精彩观点回顾
五矿钢铁 (武汉) 有限公司 现期负责人 张一鸣
当前市场行情：目前整个市场需求持续偏弱，特别是华中地区，远不如华东、华北以及华南区域，整个湖北特别是武汉区域的库存长期呈现累库状态。市场价格上破3900后没有冲上去，打破市场预期，进行快速回落，回落接近300个点，跌到3590附近。在大跌的情况下，需求没有很好的释放，整个市场处于弱势震荡的情况。
最近价格出现小幅的回调，第一，原材料大幅拉涨，以原料带动成材，但成材价格表现仍较弱。第二，武汉的价格最近能够受到一定的支撑，还是由于湖北省内的三大主流钢厂，即宝武系以及金盛兰跟随云南区域采取不发货、不投放、要求挺价的策略，这也说明钢厂的亏损比较严重。
虽然价格小幅回调，但是没有看到投机行为，包括中小贸易商入场。整体社会库存处于小幅去库状态，是由于钢厂有七天左右时间没有进行投放。从库存来看，节前武汉库存基本上保持在42到44万吨，国庆节之后累库到47万吨，基本上符合历年同期的累库比例。节后钢厂进行减产限产的通知以后，库存进行了一周的去库，但是去库的速度远达不到大家预想，因为现在武汉的样本统计库存还有40多万吨，比去年同期要高了接近15万吨以上。如果“银十”这个时间节点起不到一个很好的效果，那么北方的供暖季开始以后，会不会影响到北材南下，本地库存容量是否还有空间？
整个市场心态偏悲观，但悲观中又仍存期待。就像这一波下跌过程，大家其实在3900包括4000这个点位还没有冲上去的时候，包括铁矿涨到80个点左右，市场在期待抄底机会，说明大家对于后市的价格仍有信心，如果能跌到3300-3400这个位置，大家还是愿意去抄底入场。市场和资本永远有这个观点，当从众心理出来以后，它会有反向的一个回调。所以这两天盘面出现了回调，配合钢厂联合减产挺价，导致现货价格出现接近100块钱的大幅回调。
下游订单情况：我们统计的样本数据看，中建系的工地可能不是很多，但是中冶中铁系，包括地方企业的项目板块还是很不错的，在手项目和代配送的项目量还是比较多的。
市场资金情况：无论是中建系还是其他地方性企业，很多企业的工程回款状态非常差，同时三季度包括半年期的钱收款都不理想，导致很多贸易商不是很敢去配送。因为涉及到四季度的压降资金回笼，中建中铁系等大型国有企业需要控成本。反倒是地方性国企，包括银行放贷的国有企业，比如地方性政府投资，比如说城投系，包括省的联投系，包括武汉经济管控区一起成立的联合公司，手上的资金是非常充裕的。基本上贸易商、工程建设单位回款不及预期，反倒是上游第一链条资金尚可，但没有流到终端，没有把市场转动起来。
库存有什么变化：根据这几年持续观测，武汉区域库存变化不大，但全国区域去库比较明显。但整体去库不是因为需求好，而是因为铁水上半年大幅转向到冷轧、镀锌冷轧，因为汽车包括制造业出口大幅增量。出口和板卷导致螺纹钢今年库存压力没有往年这么大。加上今年电炉没怎么开工，高炉钢厂基本亏损20%到30%，省内钢厂亏损150到200以上。就本地市场来说，库存压力比较明显，大家出货的意愿比较强，因为货物经过长时间的积累。最近期现盘面比较弱势，反倒是现货在钢厂亏损减产的消息刺激下，加上原料提涨有所上涨。基差的头寸前期，包括上半年很多期限公司的正套头寸陆续释放。对市场前段时间所谓的资源有缺规格，甚至资源紧张进行了很好的弥补。建议现阶段逢机会就赶紧出货。
对后市价格走势看法：偏弱势看待，因为现在盘面的拉涨源于原料，第一个是煤矿4.3焦化炉的改造停整，这个消息面现在盘面也在炒，但是我们觉得大家可能偏谨慎一点，因为这个消息毕竟是去年10月份不到的时候就已经放出来，在市场预算之内。但铁矿石还是非常强，因为目前从铁水看，从247到现在246左右，铁水的降幅不明显，包括节后下跌的时候，大家可能还在期望原料负反馈，短期看压力非常大，原料负反馈很难形成。上周省内的三大钢厂挺价之后，最近基本上有所放松，因为钢厂的连续挺价是不持续的。今年希望钢厂去自发性的减产，我们觉得不是很可能。
上半年二三季度的时候，全国基本上盘面大家炒作的一个预示可能就是钢厂比去年同期减产这个消息，但是没有减产，现在钢厂虽然是亏损，但是我们举一个例子，你亏钱是放血，但是你不断的生产，你去回笼供应商的货款，是回笼现金流，那叫输血，虽然说钢厂不断的生产，输血是远远小于放血的，但是如果不输血，你持续的放血，你也会死。所以这种情况钢厂为了保住它的现金流的正常运转，在短期亏损不会扩大的情况下，还是会在持续的进行生产，所以这也是铁矿原料坚挺的原因，市场认准了不会进行大面积停产。借这个平台希望钢厂进行一个联合型减产，打压一下原料价格。目前大环境不差，产能过剩导致国内竞争关系太激烈，会造成恶性竞争降价。
观察钢厂价格能否补上国庆节后跌价的缺口，回到3690附近，然后上面的压力位我们暂时也只能看到高度可能在3750左右。高度不是看得很高，因为毕竟进入四季度，价格可能进行一波回落。操作上面建议尽量慢一点，如果盘面下跌，可以进行套保处理，同时可以把现货卖出以后再后面看跌的一个情况，比如说再跌到3500多，甚至3400多，大家可以进行买入盘面远期置换，这样第一降低了资金的成本，第二对现货的持续去库有一定的助推作用，可以把自己成本降低，也同时为明年布局。从大周期来看，价格前底3380左右，已经达到了疫情前后低位附近，也处于绝对的偏弱的估值。在相对偏低的价格，可以进行一定的入场，这是我们给出来一个操作和建议。
成都竞大宏图贸易有限公司 销售主管 石致东
当前市场行情：国庆后成都价格持续下行，到前天属于一个低位，川内电炉和高炉亏损较为严重，高炉自主减产。成都前天是反弹了20，昨天反弹了40，累计反弹了60块钱。
下游订单情况：昨天成交量充分的释放，各大钢厂的减去库相对明显。成都市场社库降至了28万吨，属于历史偏低状态。现在的库存主要在钢厂场内持有，钢厂检修的情况下，价格可能会有一个持续性的反弹，关注下游的订单会不会有持续性的释放。如果有的话，在西南减产和降库的情况下，价格可能还有一部分的上行空间。根据下游订单来看，这两天的订单逐步释放之后，感觉订单的持续性不够明显，导致商家在前两天有利润空间的情况下，今天可能会出现让利出货。让利出货之后，即锁货的订单走完之后，是不是会出现再次集中补库，促进川内钢厂继续降库，还有待观察。
市场资金情况：对于做工地来说，现在资金垫资的风险把控会比较明显。对于贸易商来说，基本贸易商没有什么库存，资金都是留在账上的，大家的资金是很充沛的。 二级经销商的垫资方面，今年的资金管控比较明显，就是没有垫资这个情况，所以说现在大家没有库存的情况下，基本现在的资金是非常充沛的。
库存有什么变化：现在的厂家库存也在逐步降低，社库也在逐步降低。 对于高炉来说也是这样，电炉主要是废钢废铁这些再生资源收缩，今年的废钢是特别紧俏的，不像往年废钢是比较充裕，有的钢厂之前的废钢消费量是8000吨左右，现在每日废钢收到量只有到2000到3000吨。现在高炉严重亏损，但是电炉还是有微利的情况下，想增产是增不起来的，因为废钢满足不了生产的需求。
对后市价格走势看法：只要高炉保持停产状态，如果是遇到负反馈原料大幅下跌的情况下，然后钢厂跌至有利润，它才会再次的去生产；否则就是价格遇到大涨，涨至他们生产有利润的情况下。但目前威钢德胜达钢不同的出现了检修停产的状态，龙钢对于西南整个区域的发货量有明显下压，对于亏损严重的区域，基本是不再发送龙钢的直发政策，都是往西安投放，这会导致西南和四川区域短期的供应压力不大，只要需求释放，钢厂库存降低的情况下，想增产增不起来，估计会遇见一波比较好的反弹节点。
广州市鑫融诚钢材有限公司 总经理 陈明君
当前市场行情：生产这一端，华南市场偏电炉为主，电炉已经一年多属于亏损状态，厂家生产意愿并不是特别强烈，广东的库存产量其实都不算特别高。广东开工率不高，外省资源并不能到这边，西南减产对广东的价格影响明显。原本广东处于高位价格逐步下滑，西南价格稳住，广东相对来说比较稳定。但是广东现在最明显的是缺货情况偶尔会发生，可能从外层看不太可能会出现缺货的情况，但是已经会有个别钢厂在特定时间就会出现断规格的情况，这么多年算是比较少出现的。厂家的库存量按我们估算并不高，社会库存也并不高，需求相对偏弱一点，但是投机需求是少了特别多，这个影响是比较大的。我们对于现在价格的判断，其实并没有特别悲观。
物价上涨导致人工成本上涨，以及影响到真正生产需求的原材料的成本。我们认为目前的价格偏低，虽然说长期看涨的概率不高，因为整体需求并不是很好，只能说等待下一波投机需求以及市场的回暖，才会有一个大的涨幅，但是我们可能会比前面的两位同行的话会稍微乐观一点，我们对于回到4000左右的价位是比较有信心的，可能大概3、4个月左右就可以达到。但是相对于市场目前的悲观表现，其实我们是觉得他们有点过度悲观，这个很明显的体现在整个市场上面，很多人会看跌价格。
下游订单情况：虽然说是需求偏弱，但是钢材这个行业里面，房建在钢材的需求量的比例并不是说是绝对比例，所以说我们是觉得这两年的房地产对于钢材行业的影响，与其说是实际需求的影响，还不如说情绪上的影响更为严重。
市场资金情况：整个市场资金情况退出非常多。不管是从房建到房开到城建贸易商的流通环节，还是市场垫资单位，大量的资金都在退出，特别是前两年的款很难收。今年在建项目的款项回款还算正常，但是国企单位的款项回款比较一般。资金偏少，广州现在出现一个情况比较明显，是投机需求比较少。如果说是实际需求有降低的话，其实投机需求降低的更加明显，所以导致整个市场的需求其实并不是特别旺盛。
库存有什么变化：广东市场整体库存从去年到现在，其实是持续下降。相对处于一个库存比较保守的位置上，库存的风险并不高，但是整体的需求下降是很明显的。现在广东市场的资金情况，跟很多人所理解的不太一样，广东市场的话按我们这边的施工单位的情况。
对后市价格走势看法：我们的观点还是市场资金退出以及回款难。市场资金退出导致整个行业的资金沉淀是非常少的，跟两三年前比的话，我们估算要少三分之一左右的资金沉淀。这个时候就看国企的资金是否能够进行一个补充。相对来说，市场上面资金对于整个施工进度的影响是很大的。我们普遍认为，市场上大多数已经不愿意进行垫资销售了。所以导致整个市场的货物流通变慢，施工进度变慢，当然同样需求也会。需求按我们自己跟终端所了解的，相对来说没有我们想象中的那么夸张的差，但肯定也不会好到哪里去。跟我们实际的销售情况对比，并没有看到那么夸张，所以我们的看法会相对会乐观一些，并没有抱有一个特别大的期待。在市场情绪转换之前，我们还是偏保守操作，最好是有相对绝对价格低位的时候进行一个补偿，大概3400-3500左右的价格，我们是觉得相对来说是比较安全的。
总结
对于后期的螺纹钢基本面，首先是需求方面，基建消费并没有明显的增长点，且后期预期较弱。虽然目前专项债的发行表现尚可，但真实落在项目上并且对项目产生推动相对有限，因为目前施工单位拿到钱后的首要任务是清账，而且四季度央国企还面临着扎帐的问题。所以后期基建方面的需求预期可能并不会太高，其次地产方面短期内还是对螺纹需求难有太多拉动。另外供应反面，目前在钢坯库存较高的情况下，螺纹钢产量弹性的潜力较大，但由于前面提到的需求疲弱，叠加亏损较大的问题，因此后期螺纹钢产量回升预期还是较弱的。最后对于库存而言，虽然10月螺纹钢库存有望维持去库，但整体的去库速率恐怕难有较高预期。
整体来看，虽然目前螺纹钢处在低产量的状态中，但由于后期需求预期较弱，因此难以驱动库存有效去化，基本面则表现中性偏弱的预期。但是后期决定螺纹钢价格走势的核心因素，还是在于铁水下降带来的成本拖累，目前铁水虽然已经呈现下降，但是下降的力度还需观察，因此成本端对于螺纹的影响还在蓄势当中。
五、下周钢市面对面直播时间
2023.10.24 下午3:00-4:00
