近期煤焦市场偏强运行，9月山西安泽低硫主焦煤涨幅400元/吨，焦炭湿熄焦涨幅200元/吨，干熄220元/吨。目前推动价格上涨的主要原因，一方面，近期国新办发布会进一步明确强调煤矿安全生产是重中之重，煤矿安全检查趋严，加之贵州等各地煤矿安全事故扰动等影响，短期国内供应收紧。另一方面，高铁水使得下游采购需求积极，且终端库存维持低位，加之双节来临，补库钢需保持较好韧性。
对于焦炭而言，市场供紧需增，矛盾点主要来自于上游煤矿供给收缩导致价格上涨支撑，下游需求高位但钢厂利润偏低。节后需注意维持高铁水是建立在钢厂有利润前提下，且旺季终端下游需求持续发力的基础之上，倘若终端需求表现旺季不旺，利润修复节奏不及预期，那么钢厂受成本端和利润挤压，原料价格上涨很难自上向下传导，进而导致正负反馈逻辑切换，此外还需注意山西4.3米产能提前退出造成的供需错配影响以及环保限产政策等扰动。
从煤炭库存来看，截至最新Mysteel统计洗煤厂焦煤精煤库存95.96万吨，周环比增幅7.88%。独立焦企全样本焦煤库存965.43万吨，周环比增幅3.40%；港口焦煤库存187.1万吨，周环比降幅0.37%；钢厂焦化厂焦煤库存718.69万吨，周环比增幅0.94%；焦煤总库存1967.18万吨，周环比增幅2.33%。
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Mysteel：焦煤库存情况（单位：万吨） |
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焦煤库存 |
最新值 |
周环比 |
月环比 |
年同比 |
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洗煤厂 |
95.96 |
7.88% |
-19.31% |
-37.23% |
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独立焦化 |
965.43 |
3.40% |
8.23% |
-10.40% |
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港口 |
187.1 |
-0.37% |
-4.18% |
-2.62% |
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钢厂 |
718.69 |
0.94% |
-3.70% |
-12.80% |
近期随着双节前补库和煤矿事故频繁以及安全检查趋严等影响，煤炭供给收紧。贸易和终端采购积极，拉动价格上涨，部分煤种平均涨幅200-400元/吨。月底随着，终端补库完成，煤矿原煤产量下滑程度大于洗煤厂开工率降幅，导致原煤降库明显。而精煤出现小幅累库，在精煤日产减少的情况下，库存累积，说明炼焦煤市场的需求与情绪开始转向，下游焦钢企业补库节奏接近尾声，采购节奏开始放缓，市场对高价煤的抵触情绪显现，市场流拍率开始升高。后期随着焦企利润亏损，下游对高价煤接受能力减弱，煤价继续上涨空间相对有限，部分煤价涨幅将逐步放缓。
从焦炭库存来看，截至最新Mysteel统计独立焦企全样本显示，焦化厂内焦炭库存为73.21万吨，周环比增幅4.57%，；港口焦炭库存为195.5万吨，周环比增幅1.03%；全国247家钢厂焦炭库存582.1万吨，周环比降幅0.8%。焦炭总库存850.81万吨，周环比增幅0.06%。
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Mysteel：焦炭库存情况（单位：万吨） |
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焦炭库存 |
最新值 |
周环比 |
月环比 |
年同比 |
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独立焦化 |
73.21 |
4.57% |
-1.94% |
-40.57% |
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港口 |
195.5 |
1.03% |
0.41% |
-7.26% |
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钢厂 |
582.1 |
-0.80% |
2.02% |
-9.79% |
焦炭9月市场整体供需矛盾不大，各环节库存同比相对偏低，焦企受下游需求较好和自身库存低位，出货顺畅。下游钢厂虽节前积极提库，但随着期货盘面升水较高，贸易投机回暖拉动市场集港补库积极，导致钢厂提库稍显压力，整体库存维持偏低。此外，外贸低价成交增多，内外价差扩大，加之汇率走低，出口下游询盘增加。所以港口库存增速较快，市场维持供需偏紧。节后需要注意，原料价格不断上涨将导致钢厂利润亏损，负反馈倒逼铁水回落，以及山西地区4.3米焦炉提前退出造成的供需错配缺口，还可能将市场推向供应偏紧局面。
总而言之，近期煤焦基本面表现偏强，宏观情绪向好叠加焦煤供应边际收缩，下游需求高位且库存偏低，短期仍能支撑煤焦价格偏强运行，节后若钢厂利润无法匹配原料价格上涨，负反馈将加速铁水回落预期。后期需重点关注炼焦成本、4.3米焦炉产能退出、宏观情绪变化和旺季下游成材需求，以及钢厂利润等影响。
