引言：
三季度即将结束，随着国内一系列利好政策落地，内生增长动力有望修复，经济预期向好，但由于政策传导至实际需求仍有时滞，“金秋九月”铝市整体需求缓慢复苏，“强预期、弱现实”再度上演，整体看，九月基本面难有大幅波动，宏观预期反复，推动铝价震荡运行。就目前来讲，市场多持谨慎观望状态，接下来，笔者就以下几点浅析近期市场情况以及节后价格走势。
一、价格方面
截止发稿，华东地区市场价格在19780-19820元/吨。2023年以来，整体呈现震荡走高的价格走势，目前市场需求回升依旧缓慢，贸易商挺价意愿较强，高价成交不畅，市场处于不温不火的状态。
数据来源：Mysteel
价格方面：从上图所示，今年铝价整体处于宽幅区间震荡走势，趋势并不明显，第一季度在云南枯水限负荷减产以及需求好转后价格出现小幅上涨，华东A00铝锭价格最高位接近19050。进入到二季度后，价格出现了一定幅度的下跌，整季度的跌幅超过1100元/吨。三季度后，在宏观利好消息刺激下，盘面铝价突破宽幅震荡区间，上行至19810，截止国庆节前华东A00铝锭价格在19800元/吨附近震荡，相较去年国庆节前价格高出1330元/吨。
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二、价差分析
从价差来看，以无锡与佛山铝锭价差为例，今年两地价差最低达-240元/吨，进入9月最高达350元/吨。年初，受春节假期影响下游提前放假，无锡市场到货资源较多，短期库存增加速度较快，现货价格压力较大处于低位。随着3月市场商家逐步复工，两地需求增加，市场价格上调，区域价差也逐步恢复至正区间。6月开始，随着云南放开电力负荷复产，佛山区域供应量逐步增加，现货价格趋弱，两地铝锭价差均达到全年高位。7-9月华东地区整体接单情况逐渐好转，带动市场价格上涨，叠加主流铝厂提升铝水比例减少铸锭量，导致部分资源供应短缺，市场现货价格呈现稳中上行的趋势，而佛山地区价格运行相对偏弱，两地价差进一步拉大，短时间出现小量级跨地区套利，资源转移至无锡周边市场的现象，但后期受季节性影响，区域内需求小幅缩减，预计两地价格也逐渐呈现震荡趋弱走势。
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三、库存方面
今年整体的库存水平要低于去年，春节后的库存高点也是明显低于去年。并且在二季度降库明显，这也给市场价格上涨奠定了一定的基础。但从6月份开始至9月底，在需求明显减少的同时，库存水平一直围绕着低库存上下波动，库存增减幅较小。从目前的库存水平来看，节后市场库存整体的库存压力不大，从区域库存来看，上海市场的库存由于近期进口货源增加明显，库存增量接近无锡市场。整体来看，2023年华东地区A00铝锭库存几乎全年低于前两年库存水平，在下半年尤为明显，但接下来进口铝锭或将是华东地区增库的主要推动力。
四、需求方面
市场一直在强预期与弱现实之间来回博弈，据近期调研了解，节前备库需求虽有一定体现，但备货积极性以及备货量远不及往年水平，当前市场正处于旺季验证的重要阶段，贸易商心态较为谨慎，操作更加稳健，多以降库、出货为主，铝锭购销增加了直供终端地区比例，而贸易流通环节的长单量有所下降，控风险意识有较大提高，终端厂家在震荡的行情下，采购也灵活多变，多以低价按需补库为主，需求短时间内不会有大幅增加的改善，整体心态并未得到提振。
五、总结
节后华东地区供应压力依旧存在，若节后实际需求改善情况被证伪或将会开启短期下跌模式,但后续仍需关注四季度北方的采暖季限产对成本端影响以及供应端电力调控情况，并且如果地产等利好政策持续发力，带动基本面继续改善，铝价仍具备一定上涨动力。
