【导读】近期连盘豆油持续动荡下行趋势,基本面以及国外暂无有利支撑。国内库存以及周度开工有所增加,下游需求不佳,基差走弱。国外方面,虽美联储宣布维持利率不变,偏鹰派的政策立场,使美元提振走强,以美元定价的农产品成本升高,削弱了出口竞争力,加之北美大豆季节性收获承压,CBOT大豆、豆油承接下行。
国外方面:近期美联储将召开9月利率决议会议,美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变,符合市场预期。其实在此之前,市场预测一方面是通胀压力有所缓解,尽管美国8月CPI同比是有所反弹,但核心CPI的回落也对美联储短期的加息压力有所缓解。另一方面是美联储官员讲话似乎显示仍延续加息路径, 12位官员预计今年还会加息一次,7位官员预计维持不变。且随后发布的最新季度经济预测,2024年利率将继续保持高位,加之偏鹰派的政策立场,美元提振走强,而且美元汇率创了3月以来的新高,这意味着以美元定价的大宗商品包括农产品在内的成本升高,削弱了出口竞争力。
而就在美国农业部的周度出口销售报告显示,截至2023年9月14日当周,美国2023/24年度大豆净销售量为434100吨,低于一周前的703900吨,也低于市场预期,因此大豆出口销售欠佳,以及季节性收获压力,依旧让CBOT大豆豆油承压下行。
竞品油脂方面:据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示,2023年9月1-20日马来西亚棕榈油单产减少0.1%,出油率减少1.24%,产量增加0.22%。随着东南亚棕榈油产量的攀升,出口增量预期还是有所减弱,库存压力持续增加。虽然厄尔尼诺对东南亚棕榈油产量影响尚在,但主要将体现在明年远期合约,这意味着即便四季度东南亚棕榈油进入减产周期,也很难再有超预期的表现。出口需求下滑也将不可避免,尤其是在现阶段中国和印度两国的棕榈油库存不断累积的背景下,后续的进口需求势必有所下降。因此随着棕榈油的期价逐步破位下行的同时,未来也仍将面临继续走弱的风险。
国内基本面方面:根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示,第38周(9月16日至9月22日)111家油厂大豆实际压榨量为188.44万吨,开机率为63.33%;较预估高12.63万吨。而节前本周预计第39周(9月23日至9月29日)国内油厂开机率小幅下降,油厂大豆压榨量预计178.24万吨,开机率为59.9%,本周国庆前期,部分油厂就已经有停机计划,而下周国庆期间大部分油厂有停机计划,因此近期各地区都有催提现象。
据Mysteel调研显示, 截至2023年9月22日(第38周),全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为209.68万吨,较上周减少3.86万吨,减幅1.81%;同比2022年第28周三大油脂商业库存137.73万吨增加71.96万吨,增幅52.25%。本周主要还是因下游需求不佳,豆油在累库,棕榈油虽有进口但货权集中,下游贸易商集中备货,菜油因菜籽进口量减少以及压榨产能减弱提货的原因库存也有下降。
总体来说,豆油节前备货已1月有余,现处于集中出货期,相信节后还有一波集中采货期。单油厂大豆库存来看,还有下降预期,且豆粕也因养殖利润问题基差有所下调,节后如果大豆因密西西比河水位下降有所拖延,商检预期两周的时间大家似乎已然适应,若国内需求好转,基差还有扭转可能,但北美季节性压力以及巴西大豆的出口压力仍在,且南美整体种植面积的大增,抑制了大豆的市场价格。因此豆油基差偏弱的预期仍然较大。