9月13日，天齐锂业（002466.SZ/09696.HK）微信公众号称，其与吉利控股集团（以下简称“吉利控股”）签署战略合作协议；同日，天齐锂业与smart品牌全球公司（以下简称“smart”）的合作也尘埃落定。
值得注意的是，在锂电产业链上，下游锂电池、汽车企业往上游锂矿布局的情况常见，但上游锂矿企业向下游锂电池、汽车环节布局的并不多见。A股另一家参与下游的锂矿企业为赣锋锂业（002460.SZ/01772.HK）。
在锂价“风光不再”的2023年，多家锂矿企业的盈利在上半年都出现了大幅下滑，但锂电产业链下游就真的“风景独好”吗？
9月15日，财经评论员张雪峰告诉时代财经，相较锂电上游，下游毛利率更低，入局也更难。
同日，上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀在接受时代财经采访时表示，由于下游锂电池企业需要不断进行技术升级和创新，通常需要巨额投资，并且在初期可能无法完全转化为较高的产品价格，从而对毛利率造成一定的压力。
“锂矿双雄”均往下游布局
9月13日，天齐锂业同时官宣了与三家汽车公司的合作动态：一是与吉利控股签署战略合作协议，二是与smart签署了《股份认购协议》（以下简称“协议”），三是与梅赛德斯-奔驰股份公司正式签署谅解备忘录。
根据协议，天齐锂业将向smart投资1.50亿美元，且合作不止于财务投资层面。“投资smart品牌是天齐锂业首次和产业链最下游汽车端建立联系，将进一步加深我们对新能源产业链的理解”，天齐锂业创始人、董事长蒋卫平表示。
对于近期锂电产业链的情形，首都经贸大学工商管理学院研究员肖旭告诉时代财经，在过去的一年里，上游企业得益于原材料价格上涨，整体盈利较高，其中不乏一些表现不错的初创企业，而中下游企业却因涨价压力而面临激烈竞争。
“下游企业向上游拓展的原因在于降低断供风险。目前，碳酸锂价格相较于2022年出现回落，有利于缓解中下游企业的生产压力，推动产业链格局优化”，肖旭表示。
值得注意的是，在锂电产业链上，下游锂电池、汽车企业往上游锂矿布局的情况常见，但上游锂矿企业向下游锂电池、汽车环节布局的并不多见。
对此，李攀向时代财经表示，由于锂矿资源的稀缺性和开采技术的复杂性，上游企业通常将资源和精力集中在锂矿的开采和加工上；而下游锂电企业主要从事电池制造和应用研发等环节，需要巨大的资金投入和技术创新。
李攀称，上游企业可能更倾向于稳定和可预测的市场，避免直接面对下游市场的不确定因素和激烈竞争。“上游向下游布局比较难，主要是因为下游的竞争技术壁垒和不确定性因素高，下游电池的行业集中度也非常高。但是反过来，下游往上购买锂矿，提高自给率可以大大降低成本，开采的锂矿也可以找冶炼厂代工，并不完全需要自己加工。”
“另外，由于锂矿市场较为不稳定，存在价格波动和资源供给不足的风险，上游企业往往更注重稳定和控制风险”，张雪峰表示。
此次天齐锂业参与smart A轮融资，与2022年赣锋锂业的动作如出一辙。
2022年10月、11月，赣锋锂业先后参与了广汽埃安和岚图汽车的A轮融资。除了参投下游新能源汽车公司外，赣锋锂业早已在下游锂电池行业展开布局。
2011年，赣锋锂业设立江西赣锋锂电科技股份有限公司（曾用名：江西赣锋锂电科技有限公司，以下简称“赣锋锂电”），经营范围包括锂离子动力电池、燃料电池、储能电池的研发、生产和销售；2016年，赣锋锂业支出200万元从外部购入全固态电池专利技术。
2023年赣锋锂业半年报显示，目前，其锂电池业务已布局消费类电池、聚合物小电芯、固态锂电池、锂动力电池、储能电池等五大类二十余种产品，分别在新余、东莞、宁波、苏州、惠州、重庆等地设立锂电池研发及生产基地。
同时，赣锋锂业目前分别在新余、重庆、东莞、敕勒川规划年产6GWh、20GWh、10GWh、10GWh锂电池生产项目，此外，还在襄阳筹备年产5GWh新能源锂电池电芯+Pack封装生产基地。
下游毛利率或不如上游
从赣锋锂业2023年半年报来看，其锂电池系列产品占营收的22.51%，毛利率为19.41%，与锂系列产品24.12%的毛利率相比较低。
19.41%的毛利率已经是赣锋锂业多年经营的结果。数据显示，赣锋锂业2020年、2021年、2022年在锂电池及其材料板块的毛利率分别为15.36%、11.98%和17.85%。同期，锂及锂盐系列产品的毛利率则高达23.40%、47.76%和56.11%。
对此，李攀告诉时代财经，下游锂电池企业需要不断进行技术升级和创新，以满足消费者对更高性能和更高安全性的需求。这些技术升级和创新通常需要巨额投资，并且在初期可能无法完全转化为较高的产品价格，从而对毛利率造成一定的压力。
“同时，锂矿资源作为下游锂电池产业的核心原材料之一，其价格受到市场供需关系的影响，存在较大的波动性。当锂矿价格上涨时，下游锂电池企业往往难以立即将成本转嫁到产品价格上，从而对毛利率产生负面影响。”李攀说。
张雪峰也表示，相较锂电上游，下游毛利率更低，入局也更难。这是因为锂电池下游产业链包括电池组装和电动车制造，这些环节面临激烈的竞争和价格压力，往往需要对产品进行降价以争取市场份额，因此毛利率相对较低。
若仅从这一项来看，布局下游，对于上游企业而言在短期内可能有些不太划算。
然而，锂电产业链上游的利润受到原材料价格的影响太大。不同于锂价飞涨的2022年，2023年上半年，多家锂矿企业都出现了业绩下滑的现象，连“锂矿双雄”天齐锂业和赣锋锂业也出现了增收不增利的情况。
天齐锂业2023年上半年营收248.23亿元，同比增长73.64%；其归母净利润为64.52亿元，同比下滑37.52%。同期赣锋锂业则实现营收181.45亿元，同比增长25.63%；归母净利润58.50亿元，同比下滑19.35%。
而盛新锂能（002240.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、藏格矿业（000408.SZ）、天华新能（300390.SZ）、江特电机（002176.SZ）、西藏矿业（000762.SZ）也都出现了不同程度的营利下滑。
其中，盛新锂能营收和归母净利润分别下降7.30%和79.75%；西藏矿业归母净利润更是同比下滑94.68%。
而江特电机更是陷入亏损，其上半年归母净利润亏损5286.13万元，同比下降103.92%。江特电机公告称，其利润下降的主要是锂盐产品价格下降，毛利下降所致。
对于近期的碳酸锂价格走向，李攀认为，从9月份供需及其他因素看，电碳现货价格预计在18万元-19万元区间应有企稳趋势，但值得留意的下跌风险是有些期现贸易商的操作模式影响着当下现货定价方式而形成的负反馈效应。
天齐锂业曾表示，总的来说，尽管锂价存在周期性的价格波动风险，但下游终端特别是新能源汽车与船和储能产业未来的高成长预期、有关政策的倾斜是客观存在且可合理预期的；因此从中长期来看，公司认为锂行业基本面在未来几年将持续向好。
