引言：
自8月底开始市场处于僵持博弈状态，这与过去的周期规律不太一样，钼价没涨是不是大家没努力？当下，钼市传统旺季“金九银十”已至，理清钼铁上下游以及基本面情况有助于对本轮钼市震荡做出理性的判断，并且对于第四季度的到来做好准备。
结论：
当前钼市增量有限，产量稳定，虽进入短期“休眠”震荡阶段。随着金九银十消费旺季开启，需关注其可能出现的钼价重新抬头，国庆长假钼价若出现弱势运行，可为四季度预留上行空间。
短期不要乱，逻辑排第一，跟随小编看：
一、上半年去库明显
2023年上半年，钼价起伏不定，钼市波动不断。国内外上半年尤其是一季度，钼精矿供不应求，2023年上半年钼精矿最高价位5600元/吨度，刷新了自2005年以来历史高位，钼铁价格也随之攀升38万元/吨以上。随后钼价开始理性回落，下游成交减少，钢厂以消耗库存为主，叠加下游需求好于去年，去库存更加明显。进出口方面，2023年上半年我国基本处于平稳状态，出口略大于进口，2023年1-6月份钼产品累计进口11 756吨钼（折合金属量），同比增加39.55%；1-6月份钼产品累计出口12 125吨钼（折合金属量），同比减少2.27%；2023年1-6月份钼产品累计净出口369吨钼（折合金属量），同比减少90.97%。
二、七月库存超预期
7月初开始，钢厂集中入场，多家代表钢厂招标需求旺盛。7月钢招超预期，下半年需求或将明显好于上半年，从我网不完全统计7月代表性钢厂招标总量14174吨，环比上月上涨39.89%，超出市场预期，相比于一般月份招标量10000吨的水平基本处于历史高位，下半年招标情况将明显好于上半年。
三、金九银十消费旺季或将带动补库
9-10月通常为钢材消费旺季，存在补库需求。据Mysteel统计8月中国43家不锈钢厂316产量为10.1万吨，环比减少4.8%；9月排产为10.45万吨，环比增加3.5%；8月印尼两家不锈钢厂316产量为1.8万吨，环比增加20%。8月双相钢产量4.18万吨，环比减少4.8%，9月排产4.3万吨，环比增加2.9%。虽然就目前市场情况来看钼价弱势运行，上下游博弈及加剧，上游原料钼精矿坚挺报价，大型矿山陆续出货定价，对市场有一定支撑作用；需求端钢招当前表现稳健，需求持稳。散货市场成交情况高低不一，市场情绪开始出现分歧；国际钼市消费偏弱，需求乏力，有待进一步确认。整体来看，原料端短期放量困难，需求端持续跟进，节前补货操作将或带动市场。
四、展望
2023年第四季度市场：Q4钼市将供稳需强，平稳向好运行。
原料方面：国内钼矿资源的集中度较高，少数大型国企逐渐在控制优质的大型矿山，在产矿山稳定运行，暂无扩产计划。国内从事钼矿生产的企业主要有金钼股份、洛阳钼业、中国中铁（鹿鸣钼矿）、江西铜业（德兴铜矿）紫金矿业，22年合计产量为6.45万吨，占国内产量60.72%。在建钼矿中最大的为紫金矿业旗下全球储量最大单体钼矿，安徽金寨县沙坪沟钼矿，该矿储量为钼金属量233.8万吨，平均品位0.143%，位列亚洲第一、世界第二大钼矿床；按照设计1,000万吨／年采选规模，建成达产后年均产组约2.72万吨，预计于2026年建设完毕。此外天池钼业、大黑山钼业、夜长坪钼矿项目预计于23/24年新增产量0.7/1.1万吨。因此，未来几年国内钼矿产量有望继续增长。
需求方面：钢材上游往往领先经济复苏，考虑到下半年稳经济需求，政策催化预计落地，钢材作为地产等支柱行业的上游，订单、生产一般领先于下游行业。中长期来看钢铁行业有望走出周期底，制造业升级带动特钢消费持续升级，地缘冲突下军工用钼消费旺盛，风电领域潜力巨大。
市场情绪：近期经济利好情绪增多，市场情绪有所影响，传导具有时滞性。国际市场近期存在走弱担忧，观望氛围浓；随着国内消费端转暖以及十一长假的不断临近，下游采购备货操作将不断增多，市场或将不断向好，第四季度有望推动钼价上探。
