缅甸佤邦禁矿期限临近，叠加宏观情绪改善以及大厂检修等因素影响，近期锡价重心上移，一度触及年内高点。
财联社记者多方采访获悉，在锡矿供应偏紧趋势难改，下游消费电子和半导体有望于下半年旺季迎来复苏，特别是光伏用锡增量明显的预期下，业内对未来锡价基本持乐观态度。
佤邦禁矿在即，锡价触及年内高点
近日，锡价重心上移，沪锡主连一度触及年初24万元/吨的高点。
“宏观情绪改善和供应紧缩预期兑现在即，是本轮锡价上涨的两条底部逻辑链。”中信建投期货有色金属分析师张维鑫向财联社记者表示，近期美国超预期通胀降温，市场风险偏好升温，在美元指数已大幅跳水背景下，锡价得以跳空高开。同时，缅甸佤邦矿石断采政策实施在即，支撑锡价重心上移。
上海钢联稀贵金属事业部锡分析师郭砺成向财联社记者表示，缅甸禁止矿产开采时间将至，进一步提升锡矿供给的紧张度，预计今年全球整体新增产量不超过4000吨；同时云锡检修落地，预计短期锡价或将高位震荡。
日前，缅甸佤邦政府称，为了及时保护剩余矿产资源，在不具备成熟开采条件前，将于8月1日后暂停一切矿产资源的开采和挖掘。
该禁令或将对国内锡矿石进口产生较大冲击。张维鑫告诉财联社记者，国内锡矿供给约一半来自进口，2022年国内锡矿进口24.4万吨，其中自缅甸进口锡矿约18.7万吨，占比约76%，而佤邦又占到缅甸锡矿产量的70%以上。预计佤邦禁矿或致我方减少约4.7万吨左右的金属锡进口量。
对此，锡业股份（000960.SZ）相关人士向财联社记者表示，原料供给紧张的趋势加剧，可能会导致供需的缺口扩大，从而对锡价的上涨提供一定的助力，或增厚公司自产矿的利润。
矿料供给紧张，光伏需求增量明显
锡下游消费结构中，锡焊料占比最大，约为五成。其中，智能设备、家电、汽车电子、光伏等领域占焊料需求比例超八成。
对于未来锡价，郭砺成认为，在当前锡矿偏紧，部分炼厂停减产的情况下，预计三季度锡价偏强势震荡，价格重心较二季度上移。当前市场预期，四季度或将是电子消费复苏的拐点，但仍需时间兑现，预计锡价整体或将呈上涨趋势。
锡业股份相关人士亦表示，锡原料端供给的稀缺性对锡价起到一定支撑作用。需求端上半年较疲弱，但下半年消费电子和半导体需求有望复苏，或将利好锡价。
上述公司人士进一步表示，在锡矿料紧张的背景下，公司也会受到一定影响，但仍能满足冶炼端需求。目前自有锡矿30%的自给率在行业排名第一，70%外购部分主要来源于国内贸易商以及从澳洲补充矿料。
但也有业内人士持较谨慎态度，张维鑫表示：“当前锡价试顶已毕，在逐步回调价格中枢。”随着宏观利多被逐步消化，锡的定价逻辑归于供应预期的兑现程度，以及基本面紧平衡的持续性，锡价底部仍存在强劲支撑。目前依然面临美元超跌反弹、需求回落、供给紧缩预期差等回调压力。且目前锡铜比、锡铝比远高于历史均值水平，锡价的顶部价格很大程度上可能被高估。
全球锡供需平衡表 （数据来源：中金公司研究部）
值得一提的是，虽然锡下游传统消费领域需求不振，但光伏产业景气度高，将为锡焊领域的消费带来明显增量。
中金公司研究部近期有研报指出，2023-2025年，全球新增光伏装机量的同比增速分别为52%、30%、20%，2025年有望达到546GW。测算2023年光伏焊带用锡有望达到1.97万吨，同比增加50%，2022-2025年光伏焊带用锡需求CAGR约为31%，带动锡焊料2022-2025年需求CAGR为6%。
2020-2025E锡下游需求结构变化 （数据来源：中金公司研究部）
上述机构亦表示，焊料在光伏组件中的成本占比不到1%，对锡价上涨的敏感度较低，中短期内或难以被替代。
有光伏分析人士亦向财联社记者表示，锡在光伏领域应用主要在焊带方面，锡基焊料性质较优，被替代的可能性较低。
锡业股份近期在接受机构调研时表示，锡具有导电性强、熔点低、延展性好、无毒等特点，被广泛应用于焊料领域。随着光伏产业的快速发展，光伏焊带用锡需求保持高速增长，成为锡消费在新能源领域较为稳定的增长亮点。
锡业“三剑客”武功已成
目前，A股锡业上市公司主要有锡业股份、华锡有色（600301.SH）、兴业银锡（000426.SZ），除前者为老牌锡业龙头外，另两家均是上个月完成更名的“后起之秀”。
据悉，锡业股份锡产销量常年位居全球第一。公司公告称，2022年在国内锡市场占有率为47.78%，全球锡市场占有率22.54%。截至2022年末，公司锡金属保有资源量为66.7万吨，位居全球第一。
因此，锡业股份的一举一动对整个行业都有较大影响。公司公告称，于7月11日起对锡冶炼设备进行停产检修，预计时间不超过 45 天。
对此，公司相关人士向财联社记者表示：“本次停产是对冶炼端的例行检修，在年初经营计划中将此考虑进去了，对公司影响不大。”
随着银锡业务逐渐成长为公司主营业务，兴业矿业在上个月已更名为兴业银锡。
公司在7月8日公告称，其最主要的含锡矿山——银漫矿业已完成部分技改工作，其中锡的回收率已由原来的50%提高至60%，未来将逐步提高至70%。预计在技改完成后2023年锡金属产量将达6152.26吨，同比涨幅为123%。
据了解，截至2022年末，银漫矿业铜锡银锌矿石量4269.88万吨，其中锡金属量为19.56万吨，平均品位0.74%。
对于银漫矿业二期建设情况，公司相关人士表示：“目前正在立项批复阶段，预计明年将会开建。”
华锡有色则是由原南化股份购买华西集团所持华锡矿业100%股权重组而成，目前公司正在谋求更全面的发展。
有知情人士向财联社记者透露：“华西矿业是华西集团最优质资产，跟南化股份重组完成后，下一步确实有考虑收购华西集团旗下其他合适的业务。因为现在只有采选板块装到上市公司内，还有冶炼、新材料深加工领域都在考虑中，也是想打造成有色金属全产业链。”
“锡原料由自采和外购两部分组成，目前在加大探矿力度，在矿山的储量方面预计后期会有一定的增加。”财联社记者以投资者身份从公司证券部获悉。
据中邮证券研报数据，华锡有色现有高峰、铜坑两大矿山，锡金属保有资源储量为24.65万吨。
