概述： 今日期螺主力合约收于3671元/吨，较昨日结算价跌83元，跌幅达2.21%。这是继5月24日以来的最大跌幅，由于6月下旬以来螺纹钢一直处于窄幅震荡行情，本次下跌是否仍是一次阶段性调整，能否打破近20天震荡行情走出新趋势？笔者从几个方面简单分析。

图1：全国主要城市螺纹钢均价及期螺价格运行情况

个人认为，此次价格大幅调整，可能是多方面因素累积的结果，最重要的是“强预期”有所减弱、市场逐步回归基本面。

一、政策预期有所减弱

近日，经济座谈会指出要“牢牢把握住高质量发展这个首要任务”，传统基建、房地产等领域的相关政策预期有所减弱。期钢在强期与弱现实间的摆动可能向弱现实倾斜，前期的震荡行情可能暂告一段落，资金避险情绪高，午后盘面出现突然跳水。

二、连续两周累库 市场进入累库周期

产业方面，本周螺纹产量277万增加1万吨; 表需269万吨，增加14万吨; 螺纹厂库197万吨，减少7万吨，社库555万吨，增加15万吨吨，总库存752万吨，增加8万吨。本周，建筑钢材产量并没有因为“限产消息”出现下降，同时近期成交量相对低位运行，库存很可能继续累积。在淡季背景下，贸易商和钢企很可能采取套保策略，规避价格风险。

三、矿石和煤炭近期上涨逻辑也可能被打破

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.48%，环比上周增加0.39个百分点，同比去年增加5.95个百分点;高炉炼铁产能利用率92.11%，环比增加0.13个百分点；但日均铁水产量为246.82万吨，环比下降0.06万吨。在此背景下，虽然焦炭开启新一轮提涨于今日陆续执行，但从涨幅来看只有50-60元/吨，相对以往上涨略显谨慎。同时，铁矿石的上涨逻辑很可能也随着产量“超预期”回落出现调整。由于目前正处于需求淡季，随着库存累积，钢厂增产将逐渐理性，后期原料端可能逐步承压。

整体来看，今日期螺出现快速下跌还有资金周末避险的成分，但最大的影响仍是两个方面，一是资本市场对政策的期待有所减弱，甚至开始转向谨慎，二是国内钢材市场正进入累库周期。短期来看，多头或仍有一定动力，但供需边际转弱将驱动价格进入转弱周期；中期来看，7月份供需博弈将会比上月加强，价格波动幅度势必有所加大。