近日，在大商所支持下，由山西省期货业协会主办、中辉期货协办的“DCE·钢铁原燃料季——煤焦矿产业现状及发展趋势论坛”在太原举行。与会专家表示，近年来受境内外供需调整等因素影响，国内钢铁产业链企业对于管理原料和成材价格波动风险的诉求日益迫切。而国内黑色系期货市场功能有效发挥，期现货价格关联度高等特点，使得越来越多的实体企业参与到期货市场进行风险管理。
期货日报记者在会上了解到，黑色产业链涉及面广，产业链关联度高，其终端需求与社会发展、国民经济、财政税收和国防建设息息相关。尤其是进入21世纪以后，我国城镇化进度加快，工业迅速发展，钢铁需求快速增长，钢铁行业逐渐成为国内工业生产的“压舱石”和国民经济发展的“顶梁柱”。我国连续多年保持世界最大钢铁生产国的地位，2022年我国钢铁产量达到10.13亿吨，约占全球钢铁产量的54%。
目前黑色系板块已上市品种包括螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、焦煤、焦炭，基本囊括黑色系产业链上下游的生产所需原料以及产成品，多年来期货市场功能有效发挥，如铁矿石期货是全球成交规模最大且唯一采取实物交割的铁矿石衍生品，期现价格相关性保持在90%以上。
中辉期货铁矿石研究员李海蓉介绍了2021年钢铁企业利用铁矿石期货开展原料套期保值的案例。据介绍，河北某钢铁公司年产钢和钢材700万吨，常备铁矿石库存10万吨。经历了2020年的一路上涨，从估值角度去看，进入2021年，铁矿石价格已进入高估值区间。2021年上半年，“碳达峰”、压减粗钢产量等政策陆续出台，相关宏观管理部门多次强调大宗商品保供稳价，唐山地区开始执行严格的环保限产。由于2021年上半年国内粗钢产量同比增加，因此下半年压减粗钢产量压力较大，铁矿石需求面临大幅下降，矿价大概率承压下行。
对企业来讲，常备10万吨库存面临贬值风险，在减产预期下若原料大幅贬值，将压缩企业经营利润甚至造成亏损。中辉期货了解到河北某钢铁公司的情况之后，针对企业面临的风险敞口，为其量身定做了库存保值方案，支持企业运用期货结合期权工具进行风险管理。
“2021年7月以后，各地纷纷出台下半年钢企减产计划，钢铁产量压减逐步落地，我们判断铁矿石需求将持续萎缩，价格下行压力增加。因此建议企业在5月及7月提高套保比例，并改变期货、期权头寸配置。操作上以期货为主、期权为辅，多配铁矿石期货卖出套保，辅助偏虚值的买入看跌期权头寸，在期权转为实值后进行平仓。”李海蓉说。
企业的期货、期权套保周期从2021年年初到8月中旬。从结果看，期现合并计算后，该企业实现风险管理对冲并额外获益94.7万元，有效规避了铁矿石原料库存贬值的风险。
实际上，在华远陆港跨境电子商务有限公司黑色负责人马俊华看来，在当时市场背景下，企业采取以期权为主、期货为辅的套保策略，买入偏虚值的铁矿石看跌期权并配合少量铁矿石期货卖出套保，在风险可控的前提下可以有效避免价格突然下跌造成库存贬值。
此外，在钢材产品端，相关企业也积极拓展避险渠道。深圳市某供应链管理有限公司是一家从事钢材采购、销售的进出口贸易企业，2020年10月初，该公司拟参与项目竞标，未来一年内向下游施工企业提供5000吨建筑钢材。由于项目方认为未来建筑钢材价格将呈现趋势性下跌，因此钢材采购合同的招标价格远低于2020年10月初的市场价格，促使该企业必须大幅度降低实际采购成本。中辉期货了解情况后，为其量身定做了买入套期保值方案，成功地降低了采购成本，帮助企业实际降低采购成本418.5元/吨。
本次交流活动吸引了山西地区钢铁、煤焦生产企业和贸易商参与。在相关专家看来，山西是全国煤炭资源大省，也是钢铁、煤炭生产的重镇，此次大商所、山西省期货业协会面向山西企业举办交流活动，将精准化避险工具、方案送到产业一线，可以帮助企业进一步提升风险管理观念和水平。
有参会人员向记者表示：“参加此次交流活动受益匪浅，让我们对期货、期权工具在风险管理中的应用有了更深的认识。通过与会专家对套保案例和模式的分享，提高了我们参与期货市场的积极性。未来公司还将尝试利用‘期货+期权’套保组合，提升避险效果，与山西兄弟单位共同助力产业链供应链稳定、安全。”
