一、1-5月炼焦煤市场运行情况回顾
（一）国内炼焦煤产量稳中有增
2023年炼焦煤矿生产总体稳定，根据Mysteel调研统计，2023年1-5月炼焦煤精煤产量20799万吨，同比增长197万吨，增幅为0.96%。炼焦煤产量增速总体低于煤炭产量增速，焦精煤产量增速尤其缓慢。主要是由于炼焦资源储量相对稀缺，开采难度也比较大，近几年国家核增的煤矿产能主要是动力煤矿，涉及炼焦煤矿较少，炼焦煤矿产能与产量总体保持相对稳定。
（二）进口炼焦煤同比大幅增长
据海关总署最新数据显示，2023年1-4月份中国累计进口炼焦煤3114.38 万吨，同比增加88.56%，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、印尼、澳大利亚等，其中1-4月主要进口仍然是蒙古和俄罗斯两国。尤其是蒙古国同比增幅达349.85%。主要是2022年疫情影响通关持续，甘其毛都和满都拉维持低位通关，策克口岸闭关，2023年逐步恢复正常，炼焦煤进口增量明显。
（三）炼焦煤价格大幅下跌
2023年，国际大宗商品市场面临压力，能源、金属价格自年初以来均出现大幅下跌。国内方面，炼焦煤市场面临着供应宽松、需求相对不足的局面，与年初相比，炼焦煤绝对价格指数下跌910元/吨至1363元/吨。在价格下跌之前，炼焦煤保有着相当不错的利润，根据主要炼焦煤上市公司财报以及对部分煤矿企业调研了解，多数煤矿炼焦煤吨原煤平均成本在300-600元/吨，吨精煤平均成本在600-1200元/吨；在经历了大幅下跌后，炼焦煤还有一定的利润。
二、炼焦煤市场分析预测
（一）预计国内炼焦煤产量保持稳定
预计2023年6-12月炼焦精产量为30000万吨左右，同比增加400万吨左右，全年炼焦精煤产量50600万吨，同比增加600万吨左右。在国家保供稳价政策下，煤矿基本保持正常生产，供应稳中有增，不过如果市场进一步下行，煤矿库存逐步累积，不排除煤矿出现减产的情况，炼焦煤产量受利润大幅下滑影响增量有限。
（二）乐观预计全年进口炼焦煤数量增加1600-2100万吨
根据1-4月进口炼焦煤数据及全球炼焦煤供需形势预判，乐观估计2023年全年炼焦煤进口量在8000-8500万吨左右，而2022年年全年进口6384万吨，预计2023年炼焦煤进口同比增加1600-2100万吨左右。由于低基数的原因，2023年上半年增量尤为明显，下半年总体稳中有增。不过进口量也会随着国内需求变化而变化，该数值是按照当前进口形势给予的相对乐观预测。
具体到进口来源国，主要增量在于蒙古国，预计2023年进口蒙古国炼焦煤在4000-4500万吨，同比增加1400-1900万吨，从通关能力看，达到这个目标是不成问题的，不过还有经济考量及政治考量，目前进口蒙煤基本没有利润，蒙方想扩大对中国的出口，但是对于交货地等中蒙双方有一定分歧，同时甘其毛都口岸管委会年度通关计划2300万吨，前5月累计通关1300万吨左右，完成量已经过半。5月蒙煤通关车次明显下降，6月重新恢复至较高水平，后面能否持续还待观察，预计2023年进口量在4000-4500万吨。
预计进口澳大利亚炼焦煤在500万吨左右，同比增加300万吨。给予澳煤较低进口量的原因，一是国内炼焦煤价格下跌速度较快，澳煤并无价格优势；二是近几年贸易渠道重塑，澳煤流通资源也不多。
进口俄罗斯炼焦煤稳中有增，全年进口量预计在2200-2400万吨左右，同比增加200-400万吨；美国及加拿大煤则存在小幅减量的可能。
（三）下游需求存在减量的可能
炼焦煤下游是焦化、钢铁行业，由于焦炭产能相对过剩，焦化产能的增加并不意味着对炼焦煤需求的增加，焦炭的产量基本跟随铁水的产量变化，那么对于炼焦煤的需求重点在于下游铁水产量的变化。
据国家统计局数据显示，2023年1-4月，我国粗钢产量35439万吨，同比增长4.1%，增量为1396万吨；1-4月，我国生铁产量29763万吨，同比增长5.8%，增量为1631万吨。
在1-4月铁水同比大增的基础上，如粗钢平控的话，接下来钢厂面临很大的减产压力，5-12月份铁水产量面临着大幅下降的压力，也就意味着对于炼焦的需求减弱。
（四）预计下半年炼焦煤价格总体震荡偏弱运行
基于前文所述，预计2023年炼焦煤国内产量约为50600万吨，同比增加约600万吨，进口约8000-8500万吨，同比增加1600-2100万吨，无论是国内还是进口，炼焦煤供应量都有所增加，炼焦煤供应紧张局面得到很大缓解。需求方面，由于1-4月铁水产量增加明显，预计5-12月铁水产量会下降，从而降低对炼焦煤的消耗。炼焦煤供需逐步走向宽松。
当前炼焦煤价格的走弱，供应增加是一方面，但当前炼焦煤下跌如此顺畅，但更多是市场对于未来供应增加的预期一致，下游焦钢企业对于供应端不存在担忧。今年春节后下游焦钢企业处于主动去库的过程，虽然下游库存都不高，但是采购积极性一般，基本按需采购甚至减量采购，炼焦煤整体呈现震荡下跌趋势，具体来看主要是有以下几个原因：一是下游焦钢企业盈利情况一般，去年下半年以来企业经营偏谨慎，降本增效压力大，压力逐步像上游传导；二是市场对于炼焦煤供应后期会逐步偏宽松市场预期一致，意味着低库存状态下能快速获得炼焦煤资源，那么等待观望情绪强；三是下游已经习惯于低原料库存运转 ，既减少资金成本，又能降低原料存货降价风险，当前的低库存也许会成为常态。
从利润角度来讲，炼焦煤理论上还能下跌，但空间已不大，根据主要炼焦煤上市公司财报以及对部分煤矿企业调研了解，炼焦煤吨原煤平均成本多数在300-600元/吨，吨精煤平均成本在多数600-1200元/吨，部分煤矿成本精煤成本1200元/吨以上。不同煤种价格差距较大，当前不同煤种炼焦煤价格区间基本在1000-1600元/吨，平均价格大约在1350元/吨，离吨煤成本还有一定的距离。当前煤矿端库存压力还在增加，全年来看炼焦煤价格全年重心向下，间歇性由于下游补库等原因价格会有小反弹，但总体来讲跌多涨少，价格逐步回到2020年之前正常水平。
