概述:5月份建筑钢材价格大幅下跌,上海螺纹钢价格从3830元/吨跌至3510元/吨,跌幅320元/吨。核心逻辑是成本再下一个台阶,产业信心悲观。现今供需双弱,库存却在加速去化。6月份正值半年度,市场对于产业政策的期盼也愈发强烈,或成为行情的重要转折。 
一、5月份全国螺纹钢均价大幅下跌 跌幅环比收窄
数据来源:钢联数据
5月份国内建筑钢材受成本再度下移影响,价格呈现大幅下跌态势,跌幅环比有所收窄。截止5月31日,主要城市螺纹钢全国均价3680元/吨,月环比下跌197元/吨。主要城市上海、广州、北京价格走势趋同,三城螺纹钢价格月环比分别下跌320元/吨、260元/吨和90元/吨。
截止5月31日,Mysteel长材指数报收152.72,月环比下跌5.86%,年同比下跌23.90%;Mysteel螺纹钢价格指数报收144.93,月环比下跌5.55%,年同比下跌23.50%;Mysteel线材价格指数报收160.09,月环比下跌4.62%,年同比下跌22.79%。
二、企业生产情绪依旧处于低位
1、生产企业情绪更趋悲观 开工率进一步下滑
  
  
数据来源:钢联数据
5月份,企业生产情绪环比更加悲观,建筑钢材各品种开工率环比进一步下滑,降至偏低水平。以螺纹钢为例,七大区域开工率月环比两增五降,其中华南区域、西南区域前期停产的电炉复产导致开工率环比出现增加,分别为7.14%和3.13%,华北区域开工率环比降幅最大,为7.14%。分工艺来看,长流程企业开工率小幅下降,短流程企业开工率明显增加。年同比来看,全国建筑钢材生产企业开工率仍低于去年同期水平。
截止6月2日,螺纹钢开工率为45.90%,月环比持平,年同比下滑6.23%;线材开工率为55.81%,月环比下降3.49%,年同比下降7.50%。分工艺来看,长流程企业螺纹钢开工率环比下降2.75%,短流程企业螺纹钢开工率环比回升7.06%;长流程企业线材开工率环比2.01%,短流程企业线材开工率环比下降14.29%。可见,钢厂正在尽可能的降低开工率以确保风险不断下降。
2、短流程企业螺纹钢产量回升 整体产量小幅下降
  
  
数据来源:钢联数据
5月,在成本不断下移的背景下,大部分钢厂选择主动减产来降低预期风险,仅有少数企业,尤其是电弧炉企业由于保能耗和检修到期后复产出现增产。分区域来看,以螺纹钢为例,七大区域产量月环比四增三降,其中华北区域产量环比下降最多,为5.85万吨,华中区域产量环比增加最多,为4.93万吨。分工艺来看,长流程企业产量环比下降,短流程企业产量环比增加。年同比来看,全国建筑钢材产量大幅低于去年同期水平。
截止6月2日,螺纹钢周产量为273.41万吨,月环比增加0.43万吨,年同比减少24.21万吨;线材周产量为104.34万吨,月环比减少9.04万吨,年同比减少36.10万吨。分工艺来看,长流程企业螺纹钢产量月环比下降3.13万吨,短流程企业螺纹钢产量月环比增加3.56吨;长流程企业线材产量月环比减少5.99万吨,短流程企业线材产量月环比下降3.05万吨。
三、建筑钢材总库存去化速率明显加快 
1、钢厂库存降幅扩大 七大区域库存全部下降
数据来源:钢联数据
钢厂产量下降后,厂内库存去化幅度环比明显放大,并且大幅低于去年同期水平,有向2019年同期水平靠近的趋势。以螺纹钢为例,分区域来看,七大区域厂内库存月环比全部下降,其中华东区域厂内库存环比降幅最大,为9.92万吨,华中区域厂内库存环比降幅最小,为1.17万吨,整体库存月环比大幅下降,大幅低于去年同期水平。
截止6月2日,Mysteel统计建筑钢材钢厂库存总量为293.59万吨,月环比下降86.18万吨,同比下降152.38万吨;其中螺纹钢库存225.25万吨,月环比下降44.22万吨,年同比下降118.65万吨;线材库存68.34万吨,月环比下降41.96万吨,年同比下降33.73万吨。
2、社会库存去化速度进一步加快
数据来源:钢联数据
得益于钢厂产量的下降和需求的韧性,市场供应压力骤减,社会库存得以加速下降。以螺纹钢为例,分区域来看,七大区域社会库存月环比全部下降,其中东北区域环比降幅最大,为28.33万吨,华中降幅最小,为1.35万吨。全国建筑钢材社会库存月环比大幅下降,库存水平大幅低于去年同期。
Mysteel统计建筑钢材社会库存总量为700.21万吨,月环比下降177.19万吨,年同比下降297.19万吨;其中螺纹钢库存584.88万吨,月环比下降131.13万吨,年同比下降238.95万吨;线材库存115.33万吨,月环比下降46.06万吨,年同比下降58.24万吨。
综合厂内库存和社会库存来看,钢厂主动减产后,库存加速下降且大幅低于去年同期水平。Mysteel统计建筑钢材整体库存总量为993.80万吨,月环比下降263.37万吨,年同比下降449.57万吨。
四、Mysteel全国日均成交量小幅下滑 区域间分化依旧明显
数据来源:Mysteel钢材事业部
具体来看,5月份需求表现平淡,月环比小幅下降,但稍好于去年同期水平。月环比来看,除华东、华南、西南外,其余区域需求水平环比均有所增加,其中西北区域增幅最大,为15.82%。从年同比来看,仅华东和华南两大区域需求同比实现增长,其余地区均出现明显下滑,国内区域间需求分化依然严重,但结合库存水平来看,区域间的供需矛盾已然明显缓解。
Mysteel统计5月份全国日均成交量为15.67万吨,月环比下降4.19%,年同比增加1.65%。
五、生产成本继续下滑 即期利润依旧微薄
数据来源:钢联数据
环比4月底,焦炭月内连跌四轮,铁矿石港口现货价格小幅下跌,废钢价格跌幅近百元,建筑钢材生产成本大幅下降,叠加需求持续低位,生产利润没有好转迹象。
截止5月31日,高炉厂螺纹钢生产成本为3601元/吨,电炉厂生产成本为3821元/吨,当前市场螺纹钢销售均价为3680元/吨,其中高炉厂生产螺纹钢平均利润79元/吨,电弧炉企业生产螺纹钢平均利润为-141元/吨。
六、总结:
钢铁行业需要“等风来”:
5月5日,中国钢铁工业协会副会长骆铁军表示,当前中国电炉炼钢快速发展,具体表现为电炉钢产能快速增长、技术装备水平进步明显、环保节能水平明显提升。他判断,到2035年中国电炉钢比例将达到30%以上。
5月8日,根据世界钢铁协会的统计数据,2023年一季度37个国家和地区高炉生铁产量为3.23亿吨,同比增长3.1%。2022年,这38个国家和地区的高炉生铁产量占全球产量的98%。
5月12日,根据河北省统计局数据显示,2023年前3月,河北省钢企亏损62.9亿,利润总额为负30.6亿。
5月23日,宝钢股份通过投资者互动平台表示,2022年,钢铁行业弱周期背后有诸多外部因素,导致行业盈利出现大幅波动。展望未来,不必过于悲观,钢铁行业格局可能正在面临实质性改变的拐点。
建筑钢材生产成本有望筑底 价格将超跌反弹:
1、核心逻辑:尽管经历了长达两个半月的下跌,成本已降至低成本区间,但情绪修复需要时间,产业需要“等风来”,产业政策成为首要关注点
2、核心指标关注:
建筑钢材产量增长空间或有限:首先,目前没有明确信号表明利润将大幅好转,所以生产企业对于增产一事仍将持谨慎态度;其次,产量增量的主要来源是电弧炉,仍是前期检修、停产期后的复产。预计6月开始,产量将缓慢恢复并且具有一定的持续性,但整体空间有限。
淡季仍将处于去库周期:产量下降后,库存呈加速去化状态,表明建筑钢材基本面不仅没有矛盾,甚至在走向低产量、低库存周期。也就是说,即便后期产量将有所回升,淡季库存仍将继续去化,不排除出现大规模规格紧俏的局面,库存水平甚至将逼近2019年同期水平,需警惕主动过度去库带来的一系列问题。
关注补库情绪:由于粗钢消费表现尚可,铁水表现相对更为稳定,意味着钢厂对原材料的需求可以保持,当前焦煤供需矛盾已经大幅缓解,废钢也稍显紧俏,铁矿石基本面并无明显矛盾。在成本回归低位,风险一定程度释放的前提下,钢厂的补库积极性或将有所回升。
关注区域间的需求分化问题:就5月份情况来看,尽管华东、华南、西南的需求环比下降,但这三个区域的库存下降较为明显,意味着这三个区域的基本面相较其他区域有更快转好的能力,后者中,华中区域的基本面稍显薄弱。值得一提的是,七大区域的矛盾已经被消化,6月份需要重点关注华中区域的基本面变化。
综合来看,此轮价格下跌周期的主逻辑是产业情绪悲观和成本塌陷,建筑钢材基本面在这一过程中转为了供需双弱,库存加速去化,顺势消化了区域间的矛盾。现今正值用电步入高峰阶段,原材料的调整也已经大体到位,6月份建筑钢材价格将有超跌反弹可能。当然,真正的驱动尚未到来,尤其是产业需要“等风来”。初步预计,在成本筑底和对产业政策存在预期的背景下,6月份建筑钢材有望走出先超跌反弹后平台震荡的行情,价格重心将上移。