一、一季度宏观经济呈现弱复苏态势
制造业复苏节奏尚不稳定。2023年1-3月，制造业PMI指数分别为50.1%、52.6%和51.9%。1-2月制造业景气度持续回升，但3月份PMI指数降为51.9%，环比下降0.7个百分点，显示复苏节奏尚不稳固。从制造业指数分项指标来看，3月份PMI新订单指数为53.6%，前值为54.1%，回落0.5个百分点。PMI新出口订单指数为50.4%，前值为52.4%。企业调查显示，反映市场需求不足的企业比重仍高于50%，其中出口增速下行是导致企业感受需求不足的一个重要原因。目前海外加息尚未停滞，高利率水平下制约海外消费强度，对我国制造业订单造成影响。
房地产行业呈现弱复苏态势。1-3月房地产开发投资累计完成额同比下降5.8%，增速较1-2月下降0.1pct。新开工面积累计同比下降19.2%，增速较1-2月下降9.8pct；施工面积累计同比下降5.2%，增速较1-2月下降0.8pct；竣工面积累计同比增长14.7%，增速较1-2提升26.2pct，在信贷宽松和需求回暖双重带动下，房地产企业投资意愿未有明显改善，房地产行业仍呈现弱复苏态势。
二、经济弱复苏背景下的钢铁行业
经济弱复苏尤其是地产行业复苏节奏较慢导致钢铁消费增加有限。建筑用钢消费占整体钢材消费的50%以上，其中，房地产用钢消费占整体钢材消费的30%以上，对钢材消费影响可见一斑。2023年以来，房地产成交虽然有所改善，但销售传导至房企投资、拿地和用钢消费时间较长，今年以来，建筑钢材消费并未有明显改善。据钢联数据统计，一季度五大品种钢材消费同比去年同期仅增加0.73%。
钢铁供需弱平衡局面下，钢厂或维持低利润局面。一方面，2023年以来，行政性限产力度明显减弱，粗钢产量释放将取决于需求。2023年钢铁行业需求增量有限，订单压力较大；钢厂利润受到严重挤压，亏损减产行为或将成为常态。根据测算，2023年受益于国内经济复苏，钢铁消费预计增长0.6%至9.86亿吨，而钢厂自发性减产行为增加，产量将下降0.4%至10.30亿吨，粗钢供需将形成弱平衡局面。
另一方面，随着2020年钢材需求见顶，我国钢铁行业产能过剩局面已经形成，这将长期制约钢铁行业盈利能力。在此背景下，预计2023年钢铁行业利润将较去年有所改善，但产能过剩和供需弱平衡将制约钢厂利润水平。
三、低利润背景下钢铁企业应对策略
（一）动态调整原料库存，保证利润水平。
据钢联数据调研显示，一季度247家钢厂焦炭可用天数维持在12-14天水平、进口铁矿石库存长期维持在约9200万吨水平，分别相较于往年13-16天、10500万吨处于近几年偏低水平。
原料低库存为一种有效策略，但应根据行情适时调整。2022年，由于钢价大幅下跌而原料价格维持高位，钢厂亏损严重。出于对后市较为谨慎的态势，2022年四季度以来，钢厂采取了原料低库存策略。一方面，钢厂原料低库存策略有利于减轻流动资金压力，也可对原料价格不合理上涨有一定抑制，对2022年四季度以来钢厂利润改善有一定积极作用。但另一方面，偏低的原料库存也存在一定隐患，导致钢厂自身处于较为被动的状态。2023年一季度以来，在钢材需求持续回升的背景下，钢厂逐渐增产，而偏低的铁矿石库存导致一季度铁矿石价格大幅上涨，钢厂利润再次受到侵蚀。因此，对行情走势预判，及时调整原料库存对企业盈利能力意义较大。
（二）加强对行情研判，择机进行原料补库。
二季度铁水将随成材需求走弱而回落，原料价格承压下行，可择机进行原料采购。钢材方面，二季度钢材需求强度将出现变化，4月需求达到峰值之后进入季节性回落，而二季度为产能利用率回升期，预计钢材产量继续增加，在4月需求季节性走弱之后，供应压力显现，钢价将震荡走跌；原料方面，铁水跟着成材需求变动，铁水峰值将在4-5月出现，原料价格跟随铁水回落而下跌。
择机进行原料采购，提前锁定成本及利润。就铁矿石而言，一方面，成本线是铁矿石价格的有力支撑。全球部分非主流矿山铁矿石成本的80%和90%分位集中在80美金附近，处于这一区域的产量占全球比重的约16%。就我国来看，目前80美金以下占比铁矿石进口量占我国总进口量的波动区间为12%-20%。80美金铁矿石价格触及到部分海外矿山和国内矿山成本线，因此在这一水平上，铁矿石价格继续下行阻力较大。
另一方面，由于铁矿石供应主要集中在四大矿山手中，供应弹性较小，市场行情变化对铁矿石价格影响较大，在上涨行情中铁矿石表现也更为强劲。
综上，当铁矿价格下跌至阻力位或市场行情有转向迹象时，宜适当加大铁矿石补库。
（三）充分利用金融工具，保障利润最大化
期货是市场交易的远期标准合约，具备价格发现的能力，且期货市场对资本信息反映更为迅速，因此期货波动较现货波动更为剧烈，形成期现货基差。当原材料期货盘面明显低于现货，在盘面买入原材料期货，锁定未来利润，此种方法可以减少原料资金占用和仓储成本，保障利润最大化。就历史数据来看，铁矿石期现货价差最高达到544元/吨，因此充分利用金融工具，可保障企业实现利润最大化。
（四）根据行情变化，适时调整原料品种采购
预计二季度铁水逐渐见顶，原料走弱，可根据行情变化，适时调整原料品种采购。就铁矿而言，以高品位PB粉和低品位超特粉为例，由于近期超特粉和焦炭价格快速下跌，增加低品位超特粉入炉比已有成本优势。就未来看，我们假定三种情形，若焦炭价格下跌至2000-2200元/吨，铁矿石价格稳定，增加低品位超特粉入炉比较有优势；若焦炭价格不变，铁矿石各品位价格继续下跌，增加低品位超特粉入炉有成本优势；若铁矿、焦炭同步下跌，增加低品位超特粉入炉较有优势。鉴于当前双焦供应紧张局面缓解，预计双焦价格下跌速度较快，低品位矿将来在一段时间内或较有价格优势。另外，钢企在低利润或亏损状态下，采用低品位矿石可减少铁水产量，从而减少亏损。企业可根据行情，实时调整原料品种采购，保证利润最大化。
