核心观点：
硅锰价格与原料价格共振下跌，市场尚未见底，硅锰供应商身陷被动，厂家利润难以修复，部分产区仍处亏损边缘徘徊，厂家端成本控制显得尤为重要，劳动节降至，锰矿作为硅锰成本端一大项，厂家锰矿补库是否还有新动作？小编从以下四个方面展开调研及探讨。
一、硅锰供需错配，产量过剩
硅锰长期处于产量过剩局面，就今年来看，据Mysteel调研显示，硅锰合金全国一季度产量约277.39万吨，而硅锰需求量约174.7万吨，预计4月全国产量小幅回落至90万吨上下，需求端仍然出现20万吨空档，终端需求较难释放，现货市场硅锰库存累积，南方主产区成本高利润低，部分厂家自主减停产，南方现货库存量维持相对偏紧，然而北方尤其内蒙古主产区利润空间相对可观，厂家开工高位，目前减产意向不明显，宁夏产区的高成本高库存给予硅锰价格端不小压力，年后盘面并未给予合适套保机会，厂家低价惜售情绪较浓，封盘不出，生产减量不明显，导致累库进一步增加。
二、硅锰成本下移，厂家采矿谨慎
焦炭方面，进入4月，焦炭4轮提降，且煤价下跌幅度多于焦炭，焦企利润修复升高，受钢材消费不佳，钢价回落，钢厂端小范围减产停产计划提上日程，对原料采购意愿不佳，持续下压采购价格，焦企部分利润空间压缩缓冲，预计焦炭仍有进一步降价空间，作用于硅锰成本端，或将仍有100-150元的下探空间。
锰矿端，港口锰矿市场延续低迷行情，硅锰厂家利润受限导致厂家向锰矿端传递成本压力，压价采购明显。且后续高价矿陆续到港，港口低价矿库存仍存，锰矿成本混乱，库存升高，厂家对高价接受度十分有限，近期市场询盘及成交虽略有改善，但多为零散成交，成交价格逐步探底，厂家不愿大量备矿。
近期硅锰成本逐步下探，地区差异化表现明显，内蒙古产区2、3月份结算电价围绕0.43-0.44元/度，叠加锰矿及硅锰合金运输优势，该产区主流成本围绕6500-6600元/吨，利润接近400元/吨。宁夏产区往期结算电价围绕0.48-0.52元/度，部分厂家有避峰生产情况，且各家成本差异明显，成本围绕6700-7000元/吨，利润仅50-160元/吨以内。南方主产区贵州仅个别大厂成本接近宁夏，该区主流结算电价0.53元/度，成本围绕7100元/吨，广西结算电价0.6元/吨，数据端来看，南方长期处于亏损状态。
三、厂家备矿情况
宁夏A企业：节前不做备矿，锰矿尚存跌价预期，不敢多做库存，预计现在市场高价矿到了还是要按照现货价格走。
宁夏B企业：节前不专门备矿，随时补库，没必要多做库存
宁夏C企业：五一不备库，厂内锰矿库存至少维持半个月，且期货没消耗完。
内蒙古D企业：锰矿不会考虑备货，正常拉就行，资金端压力比较紧张。
内蒙古E企业：锰矿会考虑多备3-5天，不会多采，大家还是看弱锰矿市场，采购的积极性比较差。
内蒙古F企业：我们不计划备矿，因为每周都要采，就是比平时拿的多一些，五一不影响，主要现在还是看跌，港口锰矿库存大，现在不敢买期货，一周一跌，偏向买现货矿为主。
贵州G企业：五一没必要备矿，现在对于锰矿价格看跌，实行一周一买，没必要多备
广西H企业：五一需要少量备矿，我们基本就买点高铁，加蓬、半碳酸都还有期货没消化完。
总结来看，受到硅锰利润偏低且价格持续下行探底影响，厂家对于原料采购较为谨慎，叠加五一假期周期较短，锰矿低价采购难度较小，厂家端锰矿库存并不吃紧，因此除刚需补库外，厂家无需过多备矿。
四、总结及行情预测
宏观面来看，年后各种政策利好加持拉动经济，市场预期过强，一季度粗钢产量增量较为明显，然而终端消费不佳，成材端持续累库导致钢价下滑，钢厂利润收缩明显，二季度或是钢材产量压减的实施窗口期，波及钢厂对硅锰采购量，硅锰市场需求受到挑战。
原料端来看，高成本锰矿或将短期逐渐占据锰矿市场主位，与焦炭等硅锰其他成本形成一定对冲，短期硅锰成本走弱幅度有限。但二季度锰矿供应充裕，且远期外盘报价下降，矿价难以转好，硅锰成本呈现走弱趋势。
供应端来看，目前南方产量有限，宁夏产区少量避峰降负荷或停产，硅锰供应过剩压力得到小幅缓解，但内蒙古产区供应偏高，占据硅锰供应约48%体量，硅锰价格触及内蒙古成本线时，厂家自主减停产保价才会增加，预计二季度仍是硅锰供应投放期，三季度有所回落。
整体来看，未来硅锰及锰矿市场挑战颇多，预计硅锰触底后低位成交或将有所放量，提振市场交投情绪，且随国内终端消费水平不断好转，出台各种对稳固市场实体经济的有利政策，硅锰市场依然有向好之势。
