概述：回首三四月南方市场热轧板卷市场价格基本回吐年内涨幅，主要原因在于市场需求恢复斜率放缓，带动价格转弱。随着需求边际走弱，高炉产量见顶，整体供需转松。供应在左，需求在右，接下来的五月又将会如何发展呢？
一、价格高位回落承压运行
从近期走势看，一季度以来，市场交易完节前补库逻辑后，节后等待真实需求恢复。从需求落地情况来看，实际水平远不及预期，但原料供应更为宽松，原料与成材价格无法共振，南方热卷在上涨至4460-4640 元/吨压力位难以突破。近期热卷价格运行中枢不断下滑，回吐年内涨幅。
二、供应端宽松 铁水高位
Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 84.74%，环比上周增加 0.44%，同比去年增加 4.63%;高炉炼铁产能利用率 91.80%，环比增加 0.60%，同比增加 5.38%;钢厂盈 利率 47.62%，环比下降 6.93%，同比下降 27.27%;日均铁水产量 246.70 万吨，环比增加 1.63 万吨，同比增加 13.40 万吨。基本面上周日均铁水继续回升至246.7万吨，热卷增产去库缓慢，钢联表需回落。废钢日耗高位，客观高供给压制钢价上行空间。由于近期热卷价格的震荡下跌，钢厂已经面临明显亏损的压力，促使短流程钢厂开始产生减产意愿，短期供给端将呈现高位小幅波动的局面。
三、需求端有韧性但缺乏强度
今年第一季度受益于之前的积压需求的释放，国内经济小幅修复。后期来看，经济修复斜率放缓，第一季度地产销售回暖只是短期好转，市场信心仍未得到修复。另一方面消费也是不及预期，1-2月社零增速仅仅3.5%，消费增速对比疫情之前转弱。目前从生产消费等多项高频数据里看增速均在放缓。海外通胀压力导致货币收紧，叠加欧美银行业的扰动，海外三月PMI也有所回落，海外需求的降温也会进一步影响我们的出口。
四、原料价格高位回落成本支撑走弱
面对旺季铁水产量持续攀升，目前钢厂按需采购为主，严格控制焦炭到货。4月23日焦炭市场开启第四轮提降，随着近期钢价的走弱，钢厂的盈利能力也再度收窄，现金流压力增大。目前钢材端需求弱化，钢厂只能控制原料端的到货节奏。焦企开始呈现不同幅度的累库，整体在终端需求压制下，原料端短期呈现偏弱格局。
目前铁水产量见顶，铁矿石供需总体转向宽松，整体的价格中枢也面临下移。近期受到旺季需求支撑，铁矿石的价格整体估值偏高，旺季过后铁矿石的价格面临回调压力。
原料价格高位，供应高位，需求不及预期的环境下。如果钢厂不减产，只能是面临亏损这一局面。虽然目前焦炭已经四轮提降，但是整体降价只有300元。按照每吨铁水需要0.5吨焦炭量估算，成本也只降低了150元/吨，反观铁矿和废钢的现货跌幅都低于成品，从炉料看即期成本，绝大多数的钢厂都已经开始亏损。钢厂利润被压缩，对原料端价格仍在负反馈逻辑之中。
总结：短期来看，国内钢市将呈现“供给端缓慢下降，需求端释放较弱，成本端承压走弱”的格局。从供给端来看，由于价格的震荡下跌，钢厂面临亏损压力，钢厂减产动作开始落地，短期供给端将呈现高位小幅下降的局面。从需求端来看，由于需求释放力度均不及市场预期，同时即将到来的传统雨季也将影响施工进度，节前补库预期仍存带动市场成交。目前现货市场已经补跌了很多，基差收窄，钢厂普遍加大跌幅,行情还没有企稳，仍需要提防下跌风险。由于行情下跌较快，追空需要谨慎，急跌行情不长久，但抄底更需要耐心等待。
