今年以来焦炭价格长期持稳，期间焦钢企业虽互有提涨提降动作，但实际主流成交价格并未落地执行。最近的一次焦价计划调整，是来自于上游焦企的提涨行为，焦企在亏损压力和下游需求持续上升的背景下进行了提涨，但焦煤涨价没有得到长期支撑，很快焦煤降价使得焦炭涨价的成本支撑削弱。而且钢厂低利润的现实不变，没有释放过多采购增量，多以按需采购为主，厂内库存保持低位运行，需求对价格上升的推力略显不足。同时，焦价长期博弈的结果，消耗了市场看涨信心，贸易商的拿货积极性明显减弱，加上港口价格受盘面影响下行，港口出现期现商解套出货的现象，焦炭提涨落地愈发困难。

一、焦炭产量释放受限

就焦炭供需而言，焦企的生产仍受外部因素干扰，不能充分释放焦炭产量，本周Mysteel调研的焦炭产量小幅下降，并没有出现市场预期的利润刺激焦企积极生产，产量上升的结果。反观铁水产量的增速明显高于焦炭，最新的247家钢厂铁水产量239.82万吨，较年初增加近20万吨，而焦炭的日供应增幅年内低点至高点没有超过2万吨。从数据上来看，焦炭自身并无矛盾，但高炉复产伴随成材供应增加，对钢材市场造成压力，钢价出现见顶回调迹象。本周钢价连续回调，让本就低位的钢厂利润，再次陷入亏损压力，若亏损压力短时间内无法从钢材销售端得到解决，那企业必然会往上游转移成本压力，要求原料降价。

二、产能过剩背景下议价权降低

对于焦炭品种来说，产能已经相对过剩，焦化产能自2021年起，焦化产能便以净新增为主，Mysteel调研全国焦化产能已经到达5.6亿吨。焦炭产能过剩虽然并不代表产量一定过剩，但一定会把焦炭的议价权拉低，下游钢厂相信在产能过剩的环境下，只要给到焦企利润，产量增加空间就相对充足，能够应对低库存下的采购压力。本周Mysteel调研的全国焦企平均利润47元/吨，以当前的焦企利润来说，足以支撑焦企积极生产。而且焦煤成本下移相对确定，年初以来焦煤供需本就相对平衡，2023年焦煤有效供应预计能增3500-4000万吨左右，主要增在蒙古煤和部分澳煤进口资源，以及国内焦煤增量。焦炭成本还会下移代表焦炭价格即使不变焦企的利润也会抬升，而焦企议价能力偏低同样也给到了钢厂往焦企转移成本压力的空间。只要焦价的下调幅度不超过煤价，那焦企一样能有利润，焦炭的供应就不会受到太大影响，对于今年焦企生产的预期，外部影响因素会逐渐减弱，利润会成为焦企生产的关键边际影响因素。

三、价格下行风险蔓延至焦炭

本周钢材需求表现不及预期，钢价下行。钢厂能够保持高铁水产量的重要因素就是有一定的利润，若钢价继续走低，钢厂会因为亏损压力主动降低负荷，前期焦炭价格的需求支撑也将减弱。市场对于焦炭供应整体偏宽松的预期不变，钢厂会以继续低库存状态运行，以减少资金成本和降低焦炭降价风险，这意味着钢厂利润的缺失不仅会带来需求的减少，还会进一步促使钢厂降低采购效率以主动降低库存。本周Mysteel统计全国247家钢厂焦炭库存 644.66万吨，较上周减少13.5万吨，库存降幅在扩大，原因一是焦炭供应的增速不及铁水，高消耗导致库存降低，二是钢厂主动减少采购控制库存所致，并非钢厂采购焦炭遇阻，这是其主要原因。

现在焦炭供需无突出矛盾，价格在高铁水产量下能够稳住价格，但钢价下行的风险已经蔓延至焦炭。短期焦煤行情依旧偏弱，煤价仍有让步空间，钢厂必然会转移成本压力，钢厂提降预计会在下周或者4月初再次出现。