山东讯：本周山东水渣、矿渣微粉市场向上运行，主流钢厂水渣出厂价报100-125元/吨左右，矿渣微粉出厂价报195-220元/吨左右，实单出货高位存一定让利空间。

钢厂方面：西北区域主导钢厂周内三台高炉停产，水渣供给缩减4000余吨/天，下游需求表现趋强，驱动水渣基本面持续改善，继续支撑水渣偏强运行，整体库存由累库转为降库的拐点早于往年，一定程度上印证了水渣市场的复苏，周内上涨幅度在5-15元/吨。

矿渣微粉市场走势趋于被动性跟涨，在水渣强势拉涨带动下，鲁中辐射区域矿粉价格小幅探涨10元/吨，沿海地区因船运发货量、地销量收缩影响 ，实单有一定优惠。目前来看，在水渣供给同比收缩严重的背景下，水渣-矿渣微粉-水泥形成逐级倒挂的僵局。

需求方面:山东P.O42.5散装水泥均价438.33元/吨，月环比上涨2.28%，水泥的生产受到环保管控的影响，目前的需求量慢慢回升，山东水泥价格迎来了第一波回暖的转折点。

山东多地重大工程进度较好，发力托底内需；新项目陆续进入筹备阶段，采购量有所增加，基建需求持续增长。在保交楼政策支持下，烂尾楼区域性复工，实际水泥需求有限；搅拌站整体回款不及预期，采购量有所恢复但整体进度缓慢，目前多为存量房，新开工和房改房较少。

目前来看，终端需求潜在驱动不足，对当前高价水渣、矿渣微粉形成桎梏，考虑当前水渣供给有限，产业矛盾累积不足，高价韧性较强，预计延续震荡偏强基调。后续重点关注下游备库量、水泥出库、表观消费量、终端商品房成交等高频数据来验证需求兑现情况。