概述：十一月份唐山钢坯市场超跌反弹，出厂月均价格为3511元/吨，价格重心较上月下降113元/吨,唐山市场价格区间在3440-3580元/吨，华东地区市场价格区间3520-3740元/吨。截止11月30日唐山地区钢坯出厂价格报3550元/吨，月环比上调140元/吨，较去年同期下调740元/吨。江阴地区（进口资源）报3710元/吨，月环比上调150元/吨。回顾十一月，加息落地后，期螺短期超跌反弹，市场交投回暖。部分长流程钢企高炉在月中检修，钢坯供应逐步收缩，调坯轧钢厂整体成交情况较好，采坯较为积极，加之宏观政策频频出台，疫情防控优化政策调整，市场情绪回升，坯价呈现稳步推涨态势；下旬随着疫情频扰，钢坯主要流通地——唐山封控力度加大，调坯轧材厂大部分停产，对坯需求受到抑制，钢坯市场供强需弱，坯价呈现震荡态势，市场“强预期、弱现实”局面凸显。进入本年度最后一个月，钢坯市场将如何收尾，我们从以下基本面进行分析。
一、11月国际钢市趋弱运行
据最近一周（11月18日-11月25日）我的钢铁网国际钢价指数显示，全球钢价指数为223.3，周环比增加0.18%，月环比下降32.27%。其中扁平材指数194.5，周环比下降0.31%，月环比下降41.45%；长材指数为287.5，周环比增加0.74%，月环比下降17.9%；欧洲指数198.2，周环比增加2.01%，月环比下降31.66%；亚洲指数为226.9，周环比下降0.31%，月环比下降27.44%。
图1：中国方坯与独联体方坯出口价格对比
二、2022年10月份全球粗钢产量小幅减少
2022年10月份，全球64个纳入国际钢铁协会统计的国家粗钢总产量约为1.47亿吨，同比减少0.04%；2022年10月份中国大陆粗钢产量为7975.9万吨，较去年同期增加11.4%。中国产量占全球产量的54.14%。
图2：中国粗钢逐月产量对比图
三、2022年10月份国内主要市场回顾
唐山地区：十一月份唐山钢坯市场超跌反弹运行，影响市场的主要因素如下：1、供应方面：本月中上旬部分长流程钢企高炉检修，同时有厂家产品结构调整钢坯外卖减量，钢坯供应逐步收缩；下旬部分钢企高炉复产，产能置换的钢企高炉投入使用，以销售钢坯为主，同时钢企轧线阶段性检修增加，钢坯供给增幅较为明显，处于年内较高水平。2、需求方面：鉴于本月下游调坯企业成品库存依旧处于高位，主要仍以逢低适量采坯为主，中下旬受疫情管控影响，调坯轧材厂大部分停产，成品材出货不理想，整体需求较弱。3、成本方面：本月钢厂利润亏损虽较上月有所收窄，但仍处于倒挂状态；原料端铁矿石价格震荡趋强，焦炭先抑后扬第二轮提涨落地，成本继续向上挤压，一定程度上支撑坯价。4、虽然本月宏观政策利好消息频出，但受疫情反复影响拖累，以及进入秋冬采暖季需求难有起色，市场整体难言乐观，坯价整体呈现震荡运行态势。
华东地区：供应端，本月部分钢厂由于螺纹钢利润收窄，品种调配后外卖钢坯为主，整体钢坯外卖量增幅明显，多以远期为主，据了解目前华东大部分钢企钢坯交货期多延长至1月以后，南北价价差一直保持80-90元/吨之间，北坯南下尚存一定阻力。需求端，下游轧钢厂产能利用率持续保持3成左右，从成品材结构来看，调坯型钢品种依然为钢坯需求的主力，但据了解，12月份个别钢厂有检修放假预期，钢坯需求在12月份将会继续下行。库存端，本月华东主流码头依然保持降库态势，据我网统计，11月主流码头降库约20万吨左右，从降库结构来看，均以板坯为主，方坯资源多以直发到厂为主。但随着下游轧轧钢厂生产积极性不高以及部分北坯南下，主流码头库存12月或呈现被动累库的情况。市场端，11月份反套头寸为华东交易主旋律，市场出现了逼仓情况，12月份由于国企贸易商存在跨年封账期以及提前备货，虽然反套头寸仍存，但交易将会相对平缓。整体看，华东钢坯12月份将会保持供强需弱的格局，价格也将弱势运行为主。
图3：唐山与江苏钢坯价格走势对比
（一）高炉总体状况
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.61%，环比上周下降1.43%，同比去年增加5.81%；高炉炼铁产能利用率82.62%，环比增加0.10%，同比增加7.82%；钢厂盈利率23.81%，环比增加1.30%，同比下降43.72%；日均铁水产量222.81万吨，环比增加0.25万吨，同比增加22.31万吨。
（二）唐山地区情况
截止12月1日，唐山126座高炉中有62座检修（含长期停产），检修高炉容积合计46984m³；周影响产量约97.05万吨，周度产能利用率为69.84%，较上周下降1.7%，月环比下降3.23%，年同比上升6.58%。剔除长期停产及淘汰产能，唐山92座高炉检修27座，检修容积27714m³，产能利用率79.86%。本调研期内唐山高炉检修个数增加，部分高炉检修时间延长，高炉产能利用率出现小幅下降。因原料成本上涨，钢厂亏损依旧，但部分搬迁钢企近期仍有高炉投产预期，短时间内唐山高炉产能利用率将以小幅调整为主。
图4:唐山地区高炉产能利用率走势图
（三）库存方面
截止12月1日，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存47.54万吨，周环比增加3.65万吨。调研周期内，虽轧钢企业陆续恢复生产，但因自身利润及需求不佳，采坯仍以低价适量为主，叠加月底交单渐增，故部分直发资源多入库。
图5：唐山地区主要仓库及港口钢坯库存走势图
四、原料市场
铁矿石方面：回顾十一月份，宏观政策以及疫情防控政策调整边际改善市场情绪，黑色系价格震荡向上，这其中又以铁矿石价格涨幅最为明显，波动幅度也最大。截至11月30日，Mysteel62%澳粉远期现货指数101.35美元/干吨，环比上月底涨27.64%；62%澳粉港口现货价格指数771元/吨，环比上月底涨18.62%，远期与现货价格指数涨幅略有差异，主要是因为印度出口关税调整影响多作用在远月市场导致。内矿价格表现上，随着内矿性价比的提升，加上下半月部分地区矿选恢复生产，供应提升后内矿需求也有好转，最终本月国内矿价格也有小幅回涨，截至11月30日，唐山66%铁精粉923元/吨，月环比小幅上涨3.71%。基本面中，十一月份全球发运量环比继续下降，但中旬印度出口关税调整市场对于未来供应预期增加；以及国内月度港口铁矿到港环比减量后仍在1亿吨附近波动，加上国内矿山缓慢复产后铁精粉产量继续小幅恢复，整体供应心态并不悲观。反观需求，钢厂亏损现状未得到根本性的改善、下游需求迈入淡季期、环保限产因素叠加，日均高炉铁水产量降幅扩大，需求走弱明显。除此之外，宽松的供应现状、疲弱的原料需求，钢厂库存线在本月也多次突破历史低点，采购、提货需求持续下降，港口日均疏港环比大幅回落，最终港口库存得以增至1.35亿吨附近。
十二月份海外矿山再度面临季末年末冲量，后续到港也有望再次进入连续增量过程中，加上印度出口关税调整后，非主流铁矿石供应预计较前期也有好转，整体海外铁矿石供应规模可观；同时国内矿山开工率企稳回升，生产恢复，叠加国产矿性价比较好，因此十二月国产铁精粉供应环比或继续保持小幅增加趋势；整体上十二月国内铁矿石供应总规模继续向宽松化方向行进。不过由于冬季需求淡季，钢材亏损局面难有明显好转，加上冬季空气质量相对难以控制，环保限产继续影响钢厂生产开工，十二月铁矿石需求较十一月有继续下降可能；综合上十二月港口库存继续维持累库趋势不变，且在高到港补充下累库幅度或进一步扩大，目前预估十二月底港口库存1.41亿吨。目前铁矿基本面中对铁矿市场最大支撑主要来源于钢厂原料冬补，且考虑现阶段钢厂库存绝对低位的现实，进入十二月后钢厂也可能适当增加采购频率与规模。不过冷空气来袭叠加疫情形势严峻，后期需求预期不确定下加大，所以对于钢厂原料冬补规模的预估及其给原料市场带来的支撑力更多要看十二月份钢厂利润是否会有明显好转，以及后续防疫政策变化方向及施行情况。
焦炭方面：回顾11月焦炭市场，焦炭价格整体呈现先抑后扬的震荡走势。11月焦炭累计完成三轮提降和一轮提涨，累计下调幅度300-330元/吨，上涨幅度100-110元/吨。在三轮提降落地后，吨焦利润亏损幅度扩大，焦企生产积极性较差，产能利用率较低。月中随着央行降准、地产融资等宽松利好政策出台，提振市场预期，期货盘面走高，带动现货投机需求，焦炭止跌反弹。钢厂盈利水平较低，叠加铁水产量基本触底和冬储刚需补库，焦炭需求仍有支撑。展望12月，预计焦炭市场整体涨跌空间有限，将保持震荡格局。 国内疫情仍呈多点散发态势，原料运输和供给受到不同程度的影响。进入传统消费淡季后，钢材市场实际需求较弱。钢厂补库暂未明显增加下，仍考验焦炭现货实际需求。短期焦炭供需缺乏实质性改善驱动，对市场影响更多还是来自预期端的变化。后期市场仍需重点关注12月中央经济工作会议释放的政策信号和国内疫情变化以及冬储补库节奏等情况。
图6：唐山原料及钢坯价格走势对比图
五、展望
展望十二月钢坯市场，供应端，钢坯利润有所修复，周边钢厂产能利用率有所提升，加上唐山部分退城搬迁的钢企近期投产以及秋冬采暖季限产方案迟迟未落地，铁水产量将会有所上升，唐山钢坯外销量将会增至5万吨左右的水平；需求端，调坯轧钢厂虽然随着天然气价格下跌，轧制成本有所下降，但由于传统淡季来临以及价格过高导致冬储商家观望影响，调坯厂整体出货受阻，开工率将会缓慢提升为主，因此对钢坯需求提升不大，预计整体需求量将会维持在4.5万吨左右；库存方面，由于目前唐山钢坯将会维持供强需弱的格局，短期库存将会以累库为主，预计社会库存将会维持在45万吨左右；市场方面，由于十一月反套交单基本结束，12月份市场头寸依然以反套为主，唐山钢坯供应量相对充足但华东地区供应有所紧俏，需要时刻关注南北价差的波动，不排除12月份开始有北坯南下的情况发生。另一方面由于临近年底国企贸易商有年底封账计划，12月份资金面将会有所趋紧，因此供应端没有大的行政性限产的因素扰动下，钢坯价格将会趋弱运行为主。
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