2022年美联储缩表及加息周期启动,利率走高,带动美元走强;同时,美国经济经历疫后的强劲复苏,较其一揽子货币所属国家欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗、瑞士法郎等尤其是对比欧洲地区而言经济表现更优也支撑了美元指数的走强;最后,地缘政治格局下美元作为避险工具受到资金青睐,推动了美元的走强。
数据来源:钢联数据
2023年随着美联储加息进入尾声,利率上行空间有限;美国在大幅加息后经济开始走弱,与其他经济体的增长优势或出现下降,美元走强的格局将出现变化,并最终出现回落。
2022年国内经济受到多方面事件性因素的干扰,尤其是二季度经济下滑相对明显,房地产资金链问题引发全球对中国经济的担忧;另外,中国与海外通胀走势分化,货币政策也产生明显分化,中美利差的不断收窄至倒挂导致资金流出,人民币贬值。2023年随着中国经济的进一步复苏以及中美利差的逐渐回归的可能性,人民币有望回升。
值得注意的是,美元兑人民币大幅走低的同时,人民币对其他主要国家的汇率并没有如此大的下行。如截至11月下旬,欧元兑人民币,英镑兑人民币,澳元兑人民币及加元兑人民币汇率升值幅度仅分别为2.8%/0.4%/4.3%/6.9%,远小于美元兑人民币12%的幅度。我们认为人民币基本盘依旧良好和健康,2023年人民币有望走强。
汇率对进出口将会产生一定的影响,中国是铜元素的主要进口国,人民币贬值不利于铜精矿和电解铜的进口,但升值则有利于进口,拉低进口盈利窗口,但不利于铜产品的出口,这与近年来国内铜冶炼产能提升、加工产品出口增加趋势相悖,因此,预计2023年汇率变化将令国内市场承压。
数据来源:钢联数据
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李琦:上海钢联 铜事业部 铅锌事业部 稀贵金属事业部 总经理。十年商品研究经验,先后于头部期货公司及伦敦对冲基金 Covalis 任金属研究员/工业品研究总监;曾任高盛全球大宗商品研究部执行董事,负责非能源商品研究及全产业链策略。
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