“十一”假期后，镍价盘面节节攀升，而纯镍现货升贴水却逐日下跌。金川镍升贴水月内最高升水13000元/吨，而近两周现货升贴水持续下跌至升水6000元/吨以下，俄镍亦是从升水4200元/吨下跌至升水1300元/吨，镍豆目前最低更是跌至升水500元/吨。
精炼镍现货升水缘何下跌如此之快呢？
一、高镍价阻碍下游采购 贸易商竞相下调升水
需求端方面，近期镍价整体处于高位震荡，近两周更是一度来到19万元/吨以上，威高情绪影响下，市场接受程度有限。期间虽有几次盘面回调，刚需入场采购成交有所好转，但贸易商出货心态下多维持下调升水出货策略。
二、进口集中到货 现货市场供大于求
四季度以来，随着美元指数的升高，内盘涨势明显更为强力，进口窗口持续开启，精炼镍现货进口盈利在+1000~+2000元/吨。利润推动下，贸易商积极运作进口，“十一”后的三周里每周的进口到货量都超过了3000吨，其中以镍板居多。
另一方面，前期金川镍因疫情原因运输迟滞亦得到缓解，国产镍亦到货顺畅，一时间市场现货供应充足。
资源集中到货恰逢月末贸易商换月时机，现货贸易商出货压力陡增，加之上期所仓单低位，贸易商担忧挤仓风险多尽力维持轻仓，即使近两日盘面回调，现货贸易商大多继续下调现货升水以促成交。
三、未来预期
伦敦金属交易所（LME）在9月发布的旨在召集讨论对俄罗斯金属处理问题的讨论（见《LME计划就是否限制俄罗斯金属交易开展讨论》）于10月28日截止，市场人士多预计不久后将可能会公布对俄镍交易进行限制的决定。俄镍作为LME镍市场主要交割品供应中断的可能性，令市场偏多情绪激增。此外，下周美联储即将再次召开加息会议，虽此前大幅加息的呼声很高，但亦有美联储官员的鸽派言论频频传出，让市场不禁警惕有利空预期落空的可能。
今日沪镍盘面有所回落，市场多反馈成交好转，下游多有入场采购，下游刚需可承受价格重心正在上移。但考虑到镍基本面仍弱，加之后期俄镍或大量进入国内和镍豆加入上期所交割的因素，限制镍价上升空间，预计镍价短期内高位震荡运行为主。而近期市场现货供应偏宽松，现货升贴水预计在换约上涨后仍将偏弱运行。
