一、价格回顾
数据来源：钢联数据
2022年9月国内外铜价区间震荡运行，截至9月30日LME3个月合约铜价收于7515美元/吨，较上月环比下降0.04%。沪铜主力收于62060元/吨，较8月环比下降0.01%。截至8月31日Mysteel电解铜均价为62615元/吨，较上月环比上涨0.01%。
二、电解铜产量
数据来源：钢联数据
据Mysteel调研44家中国铜冶炼企业样本数据显示：2022年9月国内电解铜实际产量89.75万吨，同比增长8.1%，环比增长1.9%；2022年1-9月国内电解铜实际产量累计790.56万吨，同比增长3.1%。
9月电解铜产量回升明显，主因有四：一是因政策性限产、部分冶炼企业由于炉子意外检修出现产量下降、加上有冶炼企业进行常规检修、再生铜炼铜企业因废铜及粗铜原料供应紧张以致产量受限，导致8月电解铜产量下降明显；二是因为9月气温逐步下降，多数市场电力供应紧张局势已然缓解，铜冶炼企业受其影响逐步消失，企业开始恢复高产能利用率生产；三是9月有新投产线12万吨，产量有一定增加；四是因8月政策性限产，意外检修量均在9月有一定恢复。
三、电解铜库存
9月国内社库小幅回升，但依旧低于去年同期水平。主因有四，第一，铜价稳定在62000-64000元/吨，价格波动小，下游消费表现回升；第二，月内恰逢假期，市场下游备货需求回升，终端消费有所回暖；第三，冶炼企业产量虽有回升，但部分地区疫情干扰依然明显，交通运输受限；第四，台风过后，港口恢复作业，进口铜再次流入国内市场，保税区库存持续下降。
据Mysteel调研，国庆前，国内电解铜社库5.68万吨，节后电解铜库存增加1.67万吨至7.35万吨，增幅29.4%，由于社会库存基数较低，因此增幅较为明显，增量较去年基本持平。自2022年以来，国内电解铜库存长期处于较低水平，一方面受疫情影响，国内运输成本相对偏高，部分持货商选择不入库而直接出货至厂家；另一方面下游企业原料库存及成品库存均有一定增加，企业在铜价处于相对低位时补库积极。最后境外铜资进口增速低于预期，进口铜流入市场量出现下降趋势。
数据来源：钢联数据
进入9月开始，国内库存开始回升；而保税区库存继续维持下降趋势，并且港口到港量及清关量明显回升。据Mysteel调研跟踪，国庆节前国内保税区电解铜库存2.2万吨，节后保税区库存2.3万吨仅增加0.1万吨，增幅有限；自2022年下半年以来，保税区库存表现持续下降趋势，随着国内融资铜需求减弱，保税区多数融资铜基本解封流入国内；加上国内市场现货升水长期保持坚挺局势，刺激境外铜进口流入国内，因此保税区库存持续处于低位，并且屡创新低。
数据来源：钢联数据
四、总结与预测
总体来看，9月电解铜市场供应逐步回升，前期疫情的干扰、电力供应紧张的制约、交通的管制等影响逐步趋弱，因此电解铜国内产出表现出稳步回升态势。铜市场终端消费有一定回升，一方面是月内恰逢长假，市场下游备货需求体现；另一方面是传统消费旺季，传统行业消费均有一定转好迹象。
展望后市，市场短期依然利好，其中宏观面市场对即将召开的二十大有一定期待；基本面在经过一周时间的消费之后，市场将出现短暂补库需求，一定程度将出现积极原料采购现象，因此铜价有望出现一定涨幅；不过由于2022年市场整体对经济表现悲观，随着政策利好情绪的消散，以及市场节后短暂消费爆发后的走弱，最终铜消费再次步入趋弱局面，加上供应端的逐步回升，市场供过于求格局或将再次显现，铜价中长期依然震荡下探为主，预计节后第一个交易周铜价徘徊在60000-62500元/吨。
