焦炭经过5轮降价后，终于在8月9日迎来的首轮上涨。本次价格上涨是焦炭走利润修复和探底后补库逻辑，焦炭在降完1100/1180元吨后，焦企亏损情况严重，Mysteel调研的全国平均吨焦盈利一度达到-304元，焦企产量在利润驱动下出现主动减产，而钢材在7月中下旬便有了触底迹象，钢厂大面积减产带来供应的主动减少，需求也确实出现了小幅增加，钢价开始反弹，叠加原料让利，钢厂利润开始修复。直至上周，钢厂在利润好转后，出现复产计划，不在继续看空原燃料市场，焦价短期底部确定。

焦炭降价的同时，煤价也在下调，只不过存在滞后性和品种间差异性，煤价降幅不能完全弥补焦炭下调带来的亏损现实。自降价以来，山西地区焦煤平均降幅在800元左右，山东地区焦煤降幅400元左右，焦企即期利润有所修复，亏损现实仍在，只不过上周Mysteel调研山西、河北地区焦企多数生产已经不在亏到现金流，虽然内蒙、华东焦企依旧有较大生产压力，但山西、河北地区还是有部分焦企出现增产，供给端产量出现小幅回升。不过煤价在焦企持稳阶段已率先上涨，成本压力再次上升，焦炭即使加上本周上涨的200/240元吨，整体平均吨焦盈利还是以亏损为主，利润驱使下焦炭短期产量释放有限，供应表现将依旧低位。受钢厂利润修复影响，铁水产量增加，原燃料需求上升，同时随着钢价近期的好转，下游买货积极性增加，贸易商少量拿货，出货情况好转，双焦库存开始往中下游转移。现钢厂高炉复产预期逐步兑现，市场整体需求好转，鉴于钢厂前期在降价周期内主动控制库存的情况，现企业厂内焦炭库存普遍低位，现市场情绪依旧乐观，下游补库需求持续释放，钢厂采购拿货增加，港口询盘买盘相对活跃。

预计下周将会出现焦炭第二轮提涨。不过需要注意的是钢厂出于对未来市场的不确定性，采购策略将会长期保持低库存状态，在成材需求没有明显好转前，采购有增量，但增量也会相对有限。而且近期成材的供需好转更多的在于供应的主动减少，终端需求没实际起来之前，靠供应减少带来的去库和价格上涨，很难有持久性，目前下游消费仍未恢复，下游采购基本还以按需采购为主，囤货意愿不强。钢厂属于非强制性减产，在有利润的情况下，复产速度将会很快，一旦供应的增长速度超过需求的恢复速度，成材价格可能会再次摸底，这样市场会再次演绎前期降价的负反馈逻辑。只要成材需求无大幅上升预期，钢厂低利润的现实会持续制约原料价格上涨，那焦炭价格反弹高度将有限，目前在首轮上涨落地后继续暂看1-2轮的反弹空间。