导语:昨日豆粕大幅下跌,截止7月20日收盘,连粕主力09合约收于3809元/吨,跌幅2.28%。美豆方面也不容乐观,主力11合约自6月份从高点下跌,目前已在1300美分/蒲上方震荡多日。在今年全球经济低迷的大背景下,大宗商品普遍跌幅较大,豆粕盘面波动剧烈,令市场参与者们倍感压力。以下笔者将从四个方面浅析昨日豆粕大幅下跌的原因:
一、美豆产区久旱逢甘霖 加强丰产预期
近期热浪席卷而来,全球多地高温持续,美国中西部、墨西哥北部等地日最高气温达40~45℃,美国东南沿海地区、巴西高原等地最高气温也在35℃以上。
天气预报显示,下周美国中西部的大部分地区将迎来有益的降雨,降雨地区包括大豆主产州爱荷华州和伊利诺伊州的大部分区域。另一方面,由于今年美豆的优良率高于去年,在略高于去年的播种面积的基础上,美豆丰产预期逐步加强,美豆随之下调。
二、豆油期价触底反弹 跷跷板效应抑制粕价
从油粕关系上来看,近期油粕期价走势明显呈现跷跷板效应。前期大宗商品普遍下跌时,豆油跌幅超过大豆和豆粕;而近期随着油脂盘面的触底反弹,豆粕盘面则较弱。豆油主力期价合约从前期低点8544元/吨上涨至最高9322元/吨,这为豆粕打开了不少下行空间,近期观察豆粕价格波动因素的时候,油脂是不容忽视的一环。
三、油厂豆粕库存依旧高企 下游追涨意愿较差
据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示:2022年第28周,全国主要油厂大豆库存及未执行合同均下降,豆粕库存上升。其中大豆库存为516.95万吨,较上周减少32.69万吨,减幅5.95%;豆粕库存为107.76万吨,较上周增加2.99万吨,增幅2.85%。由此看来,目前国内油厂的豆粕库存压力仍然较大,不少油厂以停机来缓解库存压力。在上周盘面最高涨至近4000元/吨后,下游和资金的追涨意愿也大大降低。
四、进口大豆压榨利润得到修复 豆粕期价受套保盘打压
近期盘面油脂价格回升,豆粕价格下跌,整体而言进口大豆压榨利润好转,具体见下图。在压榨利润好转的情况下,油厂进口远月大豆的动力上升,豆粕受到套保盘的打压。
另外,从成交量上来看,近期的油厂成交量较前期明显增加,可以从侧面验证上述情况。本月月初几天,全国油厂成交量仅有几万吨上下,而本周周一、周二的豆粕成交量均在20万吨以上,较前期转好。在此情况下,油厂有套保需求,因此豆粕盘面收到压制。
后市展望:展望2022年三季度豆粕供应形势,受今年进口大豆压榨利润深度负值影响,油厂远月买船进度缓慢,后期在榨利未见明显修复情况下,大豆到港量预计将逐渐减少。但美国大豆播种面积大概率大幅超出去年播种面积,美豆后期或将实现增产,南美方面虽2021/22年度南美大豆减产已成定局,但受今年大豆丰厚利润刺激,预计2022/23年度南美大豆将大幅增产,在南美大豆接力情况下,国内四季度大豆豆粕供应紧张格局将有所缓解,豆粕现货价格重心将有所下移。