7月18日黑色金属板块整体上涨，螺纹钢/热轧板卷期货主力合约由上周五低点反抽超过最高超过200元/吨，折涨幅5.8%和6.3%，铁矿石主力合约最多反抽46.5元/吨，折涨幅7.3%，双焦主力合约表现更为强势，分别最高拉升192.5元/吨和154.5元/吨，折涨幅7.6%和7.9%。盘面强势表现带动现货市场上涨，周末钢坯便率先涨价，周一白天除个别地区焦炭出现第四轮调降传言以外，其他品种现货日内均有不同幅度调涨。那么今日强势反抽究竟是阶段性反弹还是行情反转点？
一，盘面玄机
- 商品普涨，黑色系表现较好
18日偏弱许久的商品市场迎来全面大反弹，国内商品期货日常期货活跃度较好的47个品种的主力合约中，收盘价较上周五上涨的多达44个，全部品种平均涨幅高达4.23%。在这其中，钢铁产业链总体表现较好，黑五项虽然没有涨幅拔尖的品种，但板块整体表现不俗，仅次于化工板块。
2. 主力合约切换在即，空头资金主动寻求撤离
就日期上来看，月中旬部分合约为主力的商品期货都已进入换仓期，包括铁矿石、焦煤、焦炭的09合约，钢材合约虽还有接近一个月才换月，但资金提前布局时间窗口也已打开，今日黑色系主力合约均出现明显减仓，其中前一段时间不断创下合约持仓历史新高的热卷减仓最为明显。
主力资金方面，今天交易所席位持仓中主动平空非常明显，螺纹钢前二十席位合计的净持仓量迎来月日以来首次回正，而热卷前二十席位净空持仓也有超的缩减。
3. 原料品种基差有修复空间
目前铁矿石及焦炭的基差仍相对较大，前期下跌行情中市场对于钢厂的减产幅度并不满意，虽然减产预期已经提前在期货中反应，但现实减产力度不及预期使得盘面始终有做空钢厂利润的动力。近期盘面利润有一定修复，但主要来自于废钢现货层面的快速下跌，铁矿石和双焦由于现货价格偏坚挺，并没有让出多少利润，从此角度而言，就目前钢厂的减产力度来看，盘面利润有进一步向现实修复的预期，这意味着原料品种的基差修复虽然会给盘面带来一定支撑，但并不代表钢材合约涨幅也会同步。
二，反弹 or 反转？
大幅反弹固然振奋人心，但当前行情下我们仍提醒市场注意以下几点：
- 上涨行情主逻辑并不在钢铁行业基本面
本次商品全面反弹的原因有很多，例如由于日美国总统拜登在与沙特领导人进行会晤的结果不理想，导致市场认为原油增产无法落地，原油价格仍将高位运行并引领全球商品再走一轮通胀行情等，但就钢铁行业基本面来说，一个周末下来除心态外其他基本面变化微乎其微。超跌反弹合情合理，但是持续上涨仍需钢铁行业自身恢复。
2. 钢材整体利润改善有限，减产压力持续存在
成品钢材整体亏损的局面并不是一天的行情就能扭转的，即使价格反弹，原料品种也会同期反弹甚至幅度更大，这也是当前钢铁行业供需偏过剩的大环境引起的。想要改变目前局面还需供应端在“抗住亏损等待未来需求恢复”以及“主动减产平衡当前供需”之间做出选择，就现在形势来看即便价格回升，利润也不会明显恢复。
3. 废钢下跌过快，电炉有复工可能
如前文提到的，近期钢材亏损幅度下降主要来自于废钢跌价的贡献。但另一方面，由于废钢下跌速度过快，电炉螺纹即期利润已经出现回正，明显高于高炉螺纹。虽然短期并无电炉大规模复产的情况发生，但仍需警惕当电炉螺纹真正复产时对于当前唯一一个产量控制较好的成材品种造成明显冲击。此外，出于利润角度考虑，市场很可能以电炉成本作为行情反弹高点，建议近期密切关注各地区电炉成本变化情况。
三，总结
俗话说：“熊市多长阳，牛市多长阴”，这其中的道理很多人都懂，但造成熊市反弹的因素无非是急于抄底。作为从业人员，我们当然乐于看到钢市摆脱连续快速下跌的境地，但相较于立刻涨价，我们更建议借由当前的喘息之机再次审视行业矛盾，认真评估当前钢铁行业是否已经具备反攻条件，打铁还需自身硬，等到供需真实转好时再喊反转为时不晚。
