今年以来，焦炭价格虽有破新高，但对焦企而言，利润却没有得到明显抬升。尤其是焦炭价格5月开始下降以后，焦企更是一度亏损限产，上周调研焦企最新利润情况，全国平均吨焦盈利-184元/吨；山西准一级焦平均盈利-153元/吨，山东准一级焦平均盈利-259元/吨，内蒙二级焦平均盈利-252元/吨，河北准一级焦平均盈利-171元/吨。Mysteel对于焦企盈利调研是通过焦炭价格、焦粉价格、化产品价格、吨焦配煤成本、固定成本综合得出的企业盈利，且价格都是采用即期价格。

究其原因，首先上半年煤价也在大幅上涨，甚至可以说上半年焦炭涨价的重要推手之一就是高企的配煤成本，往年焦企吨焦入炉煤成本基本围绕1700元/吨上下波动，而今年1-6月吨焦入炉煤成本均值在3175元/吨，6月底更是达到了3201元/吨。反观焦炭价格，2022年6月底焦炭价格指数为3212.5，2022年1-6月焦炭价格指数均值为3327.76，单纯的从焦炭价格与配煤成本出发，焦企能够维持一定盈利，但实际焦企生产过程中会产生其他的固定费用，同时炼焦过程中也不会100%的产出高炉冶金焦，还会包含部分焦粉焦粒，其价格远低于高炉冶金焦。当然化产品也能补充部分焦企的实际盈利，尤其是今年海外能源价格上涨，直接带动了粗笨焦油硫铵等化产价格，化产品收益补充了很大一部分焦企的盈利，但这并不能改变焦企实际的生产压力。此外焦煤在上半年降价的过程中，一直存在滞后性和品种间降幅不一的差异。以往焦煤与焦炭价格涨跌基本同步执行，降价过程中有时甚至会先于焦炭，但从去年9月开始，这种同步的涨跌开始发生改变，往往焦炭先跌隔周煤价才会下行，当市场开始回暖，焦炭价格还没回升，煤价已经率先完成涨价。这种时间上的差异，给焦企控制成本增加了极大的难度。除了这种时间上的差异，不同品种间焦煤降幅不一也造成了焦企利润出现地区性变化，如山东地区焦煤价格全年相对稳定，焦价的变化是直接影响利润的因素，因此上半年山东地区焦企盈利能力整体高于其他区域，直到焦价5月后焦价的大幅下降，把山东地区焦企盈利打到平均盈利以下，煤价变化对当地焦企的影响明显小于其他地区。

表1：Mysteel焦炭绝对价格指数&吨焦配煤成本

Mysteel焦炭绝对价格指数&吨焦配煤成本

时间

焦炭绝对价格指数

吨焦配煤成本

同比

1-6月平均

3327.76

3175

152.76

6月底

3212.5

3201

11.5

数据来源：钢联数据

图1：焦企吨焦配煤成本

数据来源：钢联数据

在这种亏损背景下，焦企也确实进行了减产，上周Mysteel调研的国内焦炭日均产量110.5万吨，较6月高点产量下降6.7万吨。对于焦企而言，因利润减产大多数都是在亏损幅度较大的情况下才会出现，从数据角度考虑，当焦企的平均盈利接近成本线时，必然意味着有焦企的盈利远远超过成本线，这个时候就会有焦企率先减产，但此时有部分焦企有盈利的前提下，还会继续积极生产，所以有时从产能利用率上并不能马上体现，产量的增减有所对冲。另外对于焦企而言即使即期成本已经亏损，但若立马进行减产会造成亏损的加剧。焦企的减产一般是通过延长出焦时间，但是延长出焦时间会使得化产品的回收降低，焦副收益也要减少，而且一些固定费用并不意味着减产就不需要产生，也就是说焦企的即期亏损数是有一个边际的，这个边际每家焦企个不相同，以至于焦企的减产是陆续进行的。

图2：焦企产能利用率&吨焦盈利

数据来源：钢联数据