【现货和基差】市场情绪有所企稳，现货小幅探涨，昨唐山钢坯+80元至3910元每吨，华东螺纹钢现货价格+20至4280元每吨，热轧价格+80至4350元每吨。螺纹钢和热轧10月合约夜盘基差分别为60元和17元每吨。

【利润】焦炭现货跟跌，利润维稳，依然处于成本线附近；盘面钢厂利润低位反弹。

【供给】低利润下，部分钢厂检修限产，钢材产量早于铁水见顶。五大品种周产量环比-21.3至982万吨，其中螺纹-0.26，热卷-13.5。日均铁水持续上升。1-5月生铁和粗钢产量分别为3.6亿吨和4.35亿吨，分别同比下降1900万吨和3800万吨。当前市场预期粗钢产量压减-2000和-5000两个版本，假设是-2000，6-12月产量同比有2000的增量空间；假设是-5000万吨，在去年低基数上同比下降1200万吨。

【需求】6月1日上海解封以来，需求修复并不明显。从钢材下游行业看：地产行业的刺激政策在持续宽松，5月数据环比改善，但幅度有限，地产销售和拿地依然低迷，居民对地产行业信心不足，同时在动态清零的政策下，预计上半年地产行业用钢都很难回暖；基建行业施工受制于疫情和雨季影响，需求释放强度不如预期；制造业受海外缩表和国内消费下行，需求大概率见顶下滑。综上，7-8月淡季需求或难改善。

【库存】库存累库早于往年，持续两周上升，五大品种库存环比上升31万吨至2215万吨。

【观点】昨日钢价现货企稳反弹，成交好转，前期急跌情绪有所修复。短期钢厂主动检修对原料打压，带来的估值下移告一段落。决定后期走势的关键是成材的终端需求，如果需求改善，钢厂利润修复，会带动原料企稳，支撑黑色金属价格；但如果需求持续低迷，钢厂亏损会影响钢厂维持减产状态，倒逼原料形成持续负反馈下跌，预计钢价维持4100-4500区间震荡，等待需求明朗。