当前国内外棉价差深度倒挂，外强内弱格局维持不变，近期受宏观面利空影响，国际棉价下跌后盘整，郑棉期货亦跌破21000元/吨支撑。随着国内疫情形势有所好转，新疆棉企开始降价促销，下游纺织企业延续随用随买为主，国内棉花价格连续下跌，跌幅较前周明显扩大。

国内棉价持续下行

图1 2020-2022年国内3128棉花价格走势图

据Mysteel农产品数据监测，如图1所示，5月份以来，国内棉花价格持续走低，尤其新疆市场棉花价格大幅下跌，跌800-1000元/吨，3128B暂报新疆机采棉21050-21300元/吨。内地市场棉花价格普遍下跌，跌600-800元/吨，3128B新疆机采棉21700-22300元/吨。加之郑棉期货亦随外棉大幅下挫，大量基差点价资源成交，下游纺企逢低点价采购原料，市场交投氛围尚可，但整体市场棉花销售进度滞缓。预计棉价短期内维持弱势震荡运行。

供应方面：当前国内棉花工商业库存较为宽松，合计约426.6万吨。下游企业开机率大幅低于去年同期，需求不及预期。美国农业部报告显示，2022年5月13-19日，美国2021/22年度陆地棉装运量为7.22万吨，较前周减少7%，较前四周平均值减少16%，主要运往中国（2.04万吨）、土耳其、越南、巴基斯坦和印度。美国2021/22年度皮马棉出口装运量为1247吨，较前周减少47%，较前四周平均值减少50%，主要目的地是印度、巴基斯坦、奥地利、中国（227吨）和印度尼西亚。近期棉花期现价格重心下移，纺企逢低适量补库，市场交投有所放量。加之下游纺企订单较少，原料刚需采购，短期全国棉花商业库存继续缓慢消化。

需求方面：4月纺织工业增加值同比下降6.3%。服装鞋帽针纺织品类同比下降22.8%，较3月扩大10.1个百分点，显示服装等终端需求显著承压。现阶段纯棉纱市场消费仍差强人意，棉纱、坯布处于去库存过程。混纺纱价格较低，市场需求尚可，转产混纺纱的纺织企业数量增多。短期，棉价高位回调，纺企逢低小幅采购，但纺织企业接单形势及终端消费信心仍然偏弱，国内棉价弱势难改。后市消费需求仍需关注。

综上所述，当前国内棉花工商业库存规模依旧较大，新疆棉企亏损销售已成普遍现象，下游纺织企业及贸易商询价有所恢复。不过纺织终端消费下行压力显著，棉企销售深陷纠结。同时国际环境收缩未改，高棉价让棉纺产业链下游难以承受，全球棉花供需趋于更加宽松，国际棉价压力不减。预计短期内棉市依旧维持疲软震荡行情。