2022年5月6日，沪镍主力2206合约收盘于214090元/吨，较上一交易日下跌8990元/吨，跌幅4.03%；夜盘沪镍延续跌势，截至22:00已跌破21万大关至207090元/吨，较节前（4月29日收盘）跌幅度超过了10%，节后沪镍为何会接连走弱呢？
1、美联储加息落地 刺激市场利空情绪
当地时间5月4日下午，美联储通过会议决定将美国联邦基金利率增加0.5%（即上涨50个基点），以降低美国高企的通胀率。加息后，联邦基金利率区间增至0.75%到1%。这也是美联储22年来首次一次升息0.5%。同时，美联储还宣布将启动一项缩表计划，从6月开始，每月从9万亿美元资产负债表中减少475亿美元资产负债，三个月后，每月将减少950亿美元。
对此伦镍迅速反应，4日、5日接连下跌，加上先前因受避险情绪影响，自4月底开始伦镍已连续六个交易日下跌，至北京时间5月6日22:00报30005美元/吨，将将守住3万美元大关。
而沪镍则由于“五一”期间休盘，加之4月末因国内纯镍进口受阻、库存走低，盘面不降反升，导致未将利空情绪出尽，至节后开盘则迅速跟跌。
2、镍中间品回流增加 后市供应紧张预期缓解
如今镍价高位的支撑，很大程度上是出于市场对后市的镍原料供应的担忧。新能源产业镍的主要来源——镍豆，一季度以来因镍价高位而失去了其原有的经济性优势；因库存低位（全球镍豆库存仅剩去年同期的1/4）而失去了其后市供应的预期支撑。
但很快新能源产业又将迎来更多的原料来源——2022年开始，全球火法与湿法镍中间品的新建项目纷纷投产。尤其印尼地区高冰镍每月进口回流量将达1万镍金属吨以上，中长期来看将逐步缓解后市对镍原料供应问题的担忧。
2022年3月镍湿法中间品进口大幅增加至54673吨，同比增长89.78%。
2022年3月高冰镍进口达到创纪录的10537吨，同比增长129.96%。自2月开始印尼高冰镍首次回流中国，3月的进口量中有9907吨是来自于印尼。
3、国内多地疫情反复 终端需求乏力
从需求端来看，国内多地疫情反复、管控措施加强，不锈钢终端需求释放不如预期。国内不锈钢库存尤其300系正题维持较高水平。截至5月5日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.97万吨，周环比上升5.34%；其中300系不锈钢57.75万吨，周环比上升5.61%。
既4月份部分钢厂进行300系减产之后，5月份再度有企业检修减产，主要集中于华东沿海省份。据Mysteel调研，预计5月份国内300系产量环比将减少1.9%，同比减少9.6%。
钢厂需求乏力，继而对镍铁的需求萎缩；对铁厂而言，同样深受疫情影响物流受限，运费水涨船高，买卖双方僵持其中，价格难有上行动力。
4、总结
近期国内疫情的反复削弱了不锈钢终端需求，而中间品原料供应渐起使得镍盐成本松动，叠加美联储持续加息的宏观利空刺激，镍价在5月初持续走弱。未来短期内预计利空影响仍在，镍价仍将于区间弱势震荡。
当然，另一方面也要考虑到纯镍因进口盈亏持续倒挂而库存低位，对镍价底部仍有支撑；同时疫情也是一把双刃剑，对原料供应亦有不利影响，故镍价下行空间亦是有限。
