焦炭：脉冲式需求可期，逢低多为主

【期现】截至4月26日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报3760元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报3900元/吨，环比下降50元/吨。部分焦企有提涨第七轮意愿，但是多数考虑到钢厂利润微薄的情况，看稳市场为主。

【供给】截至4月22日，247家钢厂焦炭日均产量46.86万吨，环比上涨0.14万吨，全样本焦化厂焦炭日均产量65.17万吨，环比增加1.36万吨。山西地区疫情逐渐好转，交通管制较前期有所放松，省内汽运逐步恢复，部分前期因原料短缺而限产的焦企有提产行为，但跨省运输仍有一定难度，唐山地区焦企仍有一定程度限产。

【需求】截至4月22日，日均铁水产量232.97万吨，环比下降0.33万吨。发改委提出今年粗钢产量同比下降，但是一方面今年一季度粗钢产量已经下降了2700万吨左右，后续进一步大幅压降的空间有限，另一方面发改委未对总量进行明确要求，后市粗钢平控也并非需要逐月完成，因此铁水产量仍有上行空间，高度取决于疫情后需求恢复的情况。

【库存】截至4月22日，全样本焦化厂焦炭库存136.73万吨，环比下降8.57万吨，247家钢厂焦炭库存638.07万吨，环比下降13.73万吨。运输情况较前期有明显好转，钢厂普遍反应近期到货有所增加，但疫情带来的影响暂未消除，钢厂增库进度缓慢，为保证生产，钢厂采购积极性较强。

【观点】考虑到钢材压力较大，焦炭港口投机需求不断离场止盈，但刚需补库对价格仍有一定支撑。大跌后盘面略有平稳迹象，晚间基建消息刺激盘面出现反弹，疫情仍是后市扰动因素，考虑到补库需求以及宏观仍不断发力的情况下，仍维持疫情后逢低多的看法。