当前，沥青现货市场依旧处于淡季，炼厂开工率下降，供需双淡。短期来看，沥青大概率偏弱运行；中长期来看，有望逐步走强。

春节假期归来，国际原油价格上涨到至少7年来高位，而国内沥青现货市场依旧处于淡季，炼厂开工率下降，下游需求萎靡，供需双淡。不过，随着天气转暖，各地区道路施工将陆续恢复，沥青需求预期向好。

市场供需双淡

春节后，国内沥青装置开工率降至27.1%左右，逼近历史同期最低位置，沥青供应大幅减少。沥青炼厂开工率大幅下滑主要有以下两方面原因：一是沥青炼厂的库存依旧处于偏高位置，部分企业出货不畅，沥青现货价格偏弱，企业生产积极性下降。二是京津冀鲁地区高能耗、高污染企业限产，部分环保评级较低的企业降负甚至检修，造成整体开工率下滑。

农历正月是我国道路沥青使用的绝对淡季：一是北方地区天气寒冷，冰冻、降雪频发，无法进行正常的道路施工；二是农历春节假期期间，全国范围内工地停工及工人放假，整体需求大幅下滑。就往年同期来看，南方地区除去重要项目复工，大部分施工都要在农历二月之后方能继续展开。

从沥青库存来看，目前全国道路沥青总库存在150万吨左右，较往年同期偏高20万—30万吨，对沥青现货价格存在较强的压制。2月初至今，国际原油价格大幅上涨。其中，WTI原油期货主力合约自88.15美元/桶涨至95.82美元/桶，涨幅超8.7%；布伦特原油期货主力合约自89.31美元/桶涨至96.78美元/桶，涨幅超8.3%。而国内沥青期货主力合约却持平于上月末3650元/吨附近，价格变动不大。

需求预期增加

原油价格持续上涨严重压缩了沥青利润，部分企业陷入亏损，沥青炼厂开工积极性下降。加上炼厂大规模检修，将造成沥青库存增加速度减慢，甚至存在需求启动之际沥青库存低于往年同期的可能。

此外，5月之前，自2021年下半年集中开建的一批道路将迎来收尾和沥青铺设阶段，存量需求较为可观。同时，部分地区老旧公路改造项目也将在雨季开始前启动，新增沥青需求预期增加较多。

今年中央关于部分地区可以提前布局、建设一批基础建设的指导意见，是市场关注的重点。从今年1月新增专项债和地方债的投资重点来看，大多数也都是以基础设施建设为主。其中，新增地方债规模约在6989亿元，较去年同期增加3366亿元，增幅在92.9%。市场普遍预期这部分资金将在今年陆续投入到基建市场，道路建设对于沥青的需求增加将较为明显。

短线走势偏弱

当前，沥青基本面依旧偏弱。一是去年沥青存量较多，贸易商及下游企业囤货意愿不强，厂家出货不畅，沥青价格难以走高。二是沥青需求正处于绝对淡季，实际消耗偏少，而原油又处于至少7年来高位，价格下行风险加大，终端市场一定程度上不看好后市的原油和沥青价格。

目前厂家和贸易商基于对后市的不确定性，选择大幅注册仓单套保，沥青总仓单量在31.7万吨左右，较去年同期偏多5万吨，较春节前增加1万吨。

综上所述，近期原油价格持续上涨使得沥青成本提升，而沥青又处于消费淡季，成交偏少。短期来看，沥青大概率偏弱运行；中长期来看，有望逐步走强。