核心观点：预期下向上驱动仍存，政策调控强力压制价格，波动风险加剧。
①供给总量宽松，港口累库。澳洲发运1618.9万吨（+33.1），发中国的比例79.97%（-4.19%），巴西发运498.7万吨（-66.2），澳巴发运合计2117.6万吨（-33.1），全球发运合计2725.3万吨（-161.4）。45港到港量2183.7万吨（-225.1），在港船舶155条（+6），45港库存15890万吨（+164）。
②铁水产量降低，港口成交好转。进口矿周消耗量1773.31万吨（-130.27），以疏港量推算的铁矿石需求为1735.17万吨（+3.51），以铁水产量推算的铁矿石需求为1442.28万吨（-93.17），钢厂铁矿石库存11034.13万吨（-723.44）。
③综合来看，预计2月份到港量偏低，短期需求受冬奥会限制，铁水产量下降，港口库存处在绝对高位但累库相对放缓。钢厂进口矿可用天数较足，短期以消耗厂内库存为主。由于宏观政策稳经济，钢铁工业碳达峰目标延缓，冬奥会后复产存预期，铁矿石调整后仍有驱动向上，但政策强力调控下价格受到压制。
市场研判：震荡运行，短期建议观望回避风险，或750-850区间操作。
