平安证券分析师发布研报指出，新冠疫情以来，欧元区债务压力显著加剧，其中意大利的债务风险最高。2020-2021年欧央行的紧急购买计划(PEPP)下购买了大量意大利国债，有效缓解了意大利债务压力，意大利与欧元区国债利差甚至有所缩窄。据欧央行最新政策，欧央行将于2022年一季度结束PEPP投资。分析测算，即便之后适度加码传统资产购买计划(APP)，其每月100亿-200亿欧元的增量，仍将明显少于此前PEPP每月500亿-800亿欧元的购债规模。鉴于意大利等欧盟成员的债务压力，分析认为2022年欧央行减码节奏不会过快，且不会于年内加息。