受访人：深圳赢利基金管理有限公司基金经理白一
从去年年底中央经济工作会议召开以来，宏观政策取向明显转向偏松，央行接连进行降息、降准操作。在1月18日央行新闻发布会上，货币当局也传递了明确的宽松信号，今年上半年宏观流动性宽松的概率较大。债券市场已经第一时间对利好做出反应，股票市场在总体流动性尚未明确改善的情况下，结构上开始转向稳增长风格，商品价格也受到宏观转向的提振。我们认可宏观政策的利好效应，不过需要注意的是，商品作为短期供需主导的品种，预期能否兑现还要由短期供需矛盾决定。从历史来看，宽信用政策传导到实体经济一般需要一到两个季度，因此二三季度可能看到实体需求的好转。具体到黑色基本面，由于钢材库存处于历史同期偏低水平，价格仍有支撑，但仍需要关注预期差的可能性。一方面是春节后表观需求的恢复程度，特别是能否兑现宏观预期。另一方面，在供给端也要关注冬奥会后钢厂复产之后铁水产量的恢复程度，以及上游的焦煤供给能否有效提升。