客户观点：对于2022年钢材市场，在全年经济增速放缓、房地产下行以及钢材成本端下移的综合作用下，钢材市场整体继续表现为供需两弱，钢价重心或将下一台阶。钢材供给约束节奏或有放缓，需求驱动比重有望提升，上半年在基建发力、房地产边际改善下有望迎来阶段性向上修复机会，价格高点或将出现在上半年。

从冬储价格来看，2022年华东、华北、华中等地螺纹钢冬储价格均高于去年200-300元/吨，主要是由于往年螺纹冬储价格以挤水分为主，而今年的冬储价格充分交易了明年宏观政策托底的预期，所以就目前情况来看，钢材现货冬储价格估值相对偏高。

从冬储时间来看，2022年钢材冬储时间早于去年10-15天。成本利润方面，2022年钢厂吨钢生产利润明显改观，并且在低产量和低库存的情况下，钢厂让利议价空间非常有限。

从冬储意愿来看，2022年愿意冬储和被迫冬储比例总计为42.6%，年同比提升4.73个百分点，主要是考虑到2022年春节后政策发力带来的强需求预期较强，因此市场对春节后行情看涨的比例有所提升。在此情况下，在冬储方式上，2022年冬储锁价赌行情的比例同比也有所提高。

整体来看，虽然当前市场对于明年宏观政策托底带动的需求预期比较强，但实际需求驱动目前很难评估，存在不确定性，而从估值来看，当前钢材现货价格估值偏高，近期黑色商品的整体走强在一定程度上提前透支节后的上行空间。此外，今年市场锁价冬储赌行情比例有所提高，看涨预期偏强，在此情况下也要警惕行情不及预期的风险。基于此，对于春节后的钢材行情走势，我们认为不能过于乐观，对于库存比较大钢贸商或者钢厂，建议择机在期货上相应套保，规避风险。

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