颜文超 埃珂森黑色高级研究员

节前谨慎乐观，节后需求强度决定黑色整体价格中枢。

钢材：偏强运行，但上涨空间有限。当前钢材虽然进入累库周期，但累库时点相较往年（农历）要晚三到四周，累库速度不及预期，其中建材甚至出现了反季节性的表需增长；同时，我们看到铁水产量的快速恢复，但废钢产钢端增量有限不及预期，这是由于季节性及废钢税改的问题，导致废钢供给偏紧，从而整体粗钢供应仍是在一个相对较低的水平，而上行有限的原因在于当前价格已在多地冬储价格之上，并靠近了电炉谷电成本。当前宏观需求数据处于真空期，节后如果需求不及预期，将影响黑色整体价格中枢。

铁矿：偏强运行，但长期看，绝对高库存的过剩格局未变。当前铁水产量的快速恢复，以及废钢的短缺及成本问题，导致钢厂增产更愿意使用铁矿和焦炭，在相对较高的高炉利润下，高品矿的优势仍在。而短期巴西雨季对供应的炒作也将进一步加剧市场的做多情绪。后期需要注意01交割结束的仓单释放以及海外发货恢复正常水平后造成的供应压力。当前铁水恢复钢厂仍有补库空间，对铁矿的进口利润短期也有走强的预期。

双焦：不确定性较大，建议观望 。双焦的重点仍在焦煤的供应上。焦炭本身产能过剩，焦化厂的利润将始终处在较低的水平。而焦煤的供应端，因为焦煤的产量弹性极大，2022年是保供还是保证安全生产仍有较大政策风险。

公司简介：IXM是全球最大的有色金属实货贸易商之一，通过在金属供应链各个环节发挥重要作用助力全球能源转型。IXM业务遍布全球，拥有专业的本地化团队，为广大的全球金属行业客户提供健全、定制化、多元化的采购、风险管理、物流、融资解决方案。IXM在2006年开始主要销售铜精矿。 多年来，我们扩大了我们的产品组合，以满足客户的需求。 我们以各种形式交易许多能源金属。 在2021年，我们已经开始交易锂和铁矿石。