本周，全国财政工作会议和人民银行工作会议同步召开。从财政部和央行官网发布的信息看，“稳字当头，稳中求进”的整体思路，已经成为财政金融两条线明年的工作基调。央行行长易纲昨日还接受央媒采访，再度强调明年工作要有三个“稳”——货币信贷总量稳定增长、金融结构稳步优化、融资成本稳中有降。
从央行的表态来看，加大对实体经济支持，首先会体现在信贷总量的增长上。这也意味着，央行的政策目标是让更多的企业获得信贷支持，广覆盖是关键。进一步来说，尽可能让有资金需求，尤其是流动资金需求的企业能够获得信贷支持，避免资金链断裂，使企业明年能够顺利度过短期的经济难关是央行施策的主要目标。
对于信贷利率，易纲表示透露的信息是，“今年企业贷款平均利率已经在5%以下，为统计以来新低。下一步人民银行将完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动企业综合融资成本稳中有降。”
笔者认为这段表述有两层含义，其一是企业贷款平均利率已经创新低，特别是贷款市场报价利率（LPR）前段时间已经下调一年期利率5个基点，未来随着降息效应传导到银行基层，市场会逐步消化这一利好；其二则是，利率稳中趋降的状况，在这一轮下行周期中还会持续。市场应可预期，随着未来信贷总量的增长，叠加LPR的定向降息，整个金融系统的终端贷款报价也会随之下调。
但有必要指出的是，央行提到“三稳”中也包括金融结构要持续优化，这意味着明年融资成本的稳中趋降是有明确方向的，与以往宽松周期内无差别普降的状况会有比较大的差异。某些领域内的利率水平或许不会降，市场也不应该有不切实际的期待。而为了确保结构优化，央行今年推向市场的碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用再贷款工具，以及此前推出的普惠小微和支农支小再贷款工具，都会成为明年货币信贷投向上的抓手。
为什么有的领域内利率水平不会降？财政部的工作会议给出了更多的信息。财政部明确强调，明年要管好用好专项债券资金，拉动有效投资。适度超前开展基础设施投资，发挥政府投资引导带动作用。但同时，也要持续防范化解地方政府隐性债务风险，对化债不实、新增隐性债务的要严肃问责，完善防范化解隐性债务风险长效机制。财政部同时强调，明年积极地财政政策要把握的几个方面中，除了要实施更大力度减税降费、保持适当支出强度、合理安排地方政府专项债券外，也明确强调要坚持党政机关过紧日子，节俭办一切事业，以及严肃财经纪律，整饬财经秩序。
从这一套组合拳来看，明年财政金融两条线出手稳经济的基调，不会像现在一部分市场预期的那样回到刺激经济的老路上去。诚然随着总量政策的陆续出台，融资环境、利率水平等各方面条件会渐趋宽松，但市场心中始终应该有根弦，那就是总量宽松和结构优化明年会是齐头并进的。
