核心观点：宏观利好释放，预期拉动盘面上扬，现货成交量价齐升。

①供给宽松，继续累库。澳洲发运1986.2万吨（+203），发中国的比例80.15%（+0.63%），巴西发运804.1万吨（+57.7），澳巴发运合计2790.3万吨（+260.8），全球发运合计3466.6万吨（+318.4）。45港到港量2285万吨（+327.1），在港船舶152条（-6），45港库存15457万吨（+205）。

②限产持续，铁水产量低位，港口成交好转。进口矿周消耗量1748.95万吨（-12.11），以疏港量推算的铁矿石需求为1932.63万吨（-37.24），以铁水产量推算的铁矿石需求为1403.57万吨（-8.12），国内钢厂铁矿石库存10397万吨（-208）。

③综合来看，采暖季限产、降能耗和减产继续推进，冬奥会限产难放松，终端需求步入入淡季，明年一季度华北限产仍较严，冬储补库对价格的带动较弱。12月中下旬到港较高，年末库存或累至1.6-1.62亿吨。全年粗钢减产目标基本已完成，钢厂利润较好，12月份部分钢厂会复产，但需求增量有限，价格短期受限产和复产影响而波动。中期来看，央行全面降准，预期明年上半年需求向好，可以逢低买入05合约。长期来看，政策引导经济平稳运行，地产强刺激概率小，碳达峰控粗钢长期施行，供给过剩格局不变，矿价仍有下行空间，可以逢高布局较远月空单。

市场研判：震荡偏强。