概述：从10月中旬开始，乐从热轧带钢价格进入了一个持续下跌的过程，期货和现货价格下跌幅度均超过千元。各个品种钢价一直处于持续走跌的漩涡中难以自拔，近期价格终于一扫连续下跌的阴霾迎来了转折。对于近期的钢价走势让不少人产生了疑惑，为什么在需求旺季钢价走跌，而进入淡季后钢价反而出现了上涨，下面将由笔者进行以下几点简要分析。
一、价格方面:
11月乐从热轧带钢价格下跌幅度进一步扩大，使得大部分客户对四季度行情预期是彻底“落空”。伴随着期货盘面价格的下调，现货价格也跟随下探，大部分前期挺价销售的商家在11月也主动跌价出货，一方面是对12月份行情已不抱乐观心态，认为很难有反弹空间；另一方面接近年底，各商家面临资金压力，只能以出货回笼资金为主。以乐从德龙厂Q195窄带为例，截止12月7日市场报价4880元/吨，较上月同期下跌350元/吨。
数据来源：钢联数据
二、区域价差方面：
国内市场热轧窄带价格宽幅震荡，南北价差在月初达到最大值310元/吨之后小幅修复，截至目前，乐从与唐山价差调整至90元/吨，南北差围绕百元以下运行，南下资源几乎无利可图。11月热轧带钢价格出现较大幅度下调，尽管期间钢厂限产影响市场供应，但在弱需求及利空消息面影响，未能扭转价格下跌局面，直到原料端企稳后成材价格才进入整理期。
数据来源：钢联数据
三、品种价差方面：
众所周知，热轧卷板与热轧带钢的相关联性极强，当热轧带钢价格高于热轧卷板加上纵剪费总和时，热轧卷板便会吞噬热轧带钢部分需求；而冷轧带钢作为热轧带钢的下游，当两者价差小于加工成本时，冷轧带钢也会吞噬热轧卷板需求。热轧带钢贸易商往往也会根据南北价差、当地品种价差灵活调整热轧带钢发货量。目前热轧带钢主流4880元/吨，热轧卷板价格主流4910元/吨，冷轧卷板主流5380元/吨，品种价差尚属合理。
数据来源：钢联数据
四、库存方面：
据小编了解，目前钢厂12月份接单压力较大。一方面是价格大幅回调之后，部分贸易商亏损较多，订货积极性减弱，钢厂后结资源在市场上优势不明显，部分贸易商表示后期会调整订货渠道；另一方面，近日伴随北方多城市启动二级应急响应政策，钢企产线检修增多，加之冬奥会限产预期加强，市场现货资源紧缺。部分钢厂运输受阻，市场现货库存加速消化，现货逼仓现象再次显现。现货及远期资源价差再度拉开。目前焦炭提降8轮之后，上下游产业链利润有所回升。据Mysteel调研数据显示，截至12月2日全国热轧带钢主要市场样本库存总量56.13万吨，较上周减少3.33万吨，较上月同期减少2.7万吨，较去年同期增加22.39万吨。目前整体仍然处于去库存阶段，市场情绪有所好转，价格出现回升。但伴随年底将近，加之海外部分城市疫情加剧，厂商对后市预期偏空。今年下游或提前进入休市状态，冬储情绪不佳。现南北价差倒挂，乐从本地需求不容乐观。港口方面，本周集港资源呈继续减少状态，北材南下弱势格局难。
数据来源：钢联数据
五、总结：
市场方面：目前国内钢材市场已经逐步进入了传统的需求淡季，北方地区需求明显减弱，南方地区维持一定韧性。而前期部分钢厂有复产的现象，但随后岁末“能耗双控”政策再次趋严，钢厂复产进程被迫中断。同时焦炭价格在大幅下挫后已经有企稳迹象，钢市成本端的支撑再次显现。淡季钢市供需双弱的态势依然延续，同时“北材南下”和“冬储”也已经浮出水面。目前贸易商都以刺激出货，加快套现周转为主，但成交多以东北低价带钢资源为主。现南北价差倒挂，乐从本地需求不容乐观。11月份各大钢厂结算价出台后南北价格继续倒挂，贸易商连续亏损，价格对于下游协议户压力较大。港口方面，本周集港资源呈继续减少状态，北材南下弱势格局难。现货商家对于“冬储”依然保持观望态度。
政策方面：房地产政策的利好释放提振市场信心，对于监管及流动性方面的口径松动，市场对地产调控政策形成较强的边际改善预期，是目前驱动钢价企稳反弹的主要因素。但从目前需求数据来看，表现并不乐观，在投机需求过后，利好政策实际效应有待考证，如果地产政策不断摇摆，预期也将打破。整体来看，持续关注政策端变化，需求阶段性反弹力度有限，但从季节性时间节点来看，淡季需求不存在很强驱动力量。
短期来看，乐从热轧带钢市场将维持弱势震荡的行情。
