核心观点：房地产政策边际放松，关注钢厂利润变化，矿石震荡整理。

①供给宽松，到港高位，延续累库。澳洲发运1817.5万吨（-10.9），发中国的比例85.9%（+10.93%），巴西发运631.9万吨（+64），澳巴发运合计2449.4万吨（+53.1），全球发运合计3062.4万吨（+33.4）。45港到港量2419.8万吨（-28.6）。在港船舶172条（-18），压港有所改善。45港库存14703.8万吨（+211.9），继续累库。

②限产持续，铁水产量走弱，港口成交弱。进口矿周消耗量1769.04万吨（-64.68），以疏港量推算的铁矿石需求为1986.53万吨（-39.2），以铁水产量推算的铁矿石需求为1434.33万吨（-44.94），国内钢厂铁矿石库存10856.35万吨（+444.16）。最近一个交易日主要港口成交五日均值为89.76万吨（+7.2）。

③综合来看，采暖季限产难放松，降能耗和限产减产继续，铁矿石需求持续承压。钢厂利润大幅压缩，冬储补库预期降低，海运费大降，铁矿石价格重心下移，中期震荡偏弱。

市场研判：[500-700]区间操作，逢高做空不变，暂时可观望。