【期现】11月5日，CCI吕梁准一级焦报3860元/吨，环比持平，CCI唐山准一级焦报4060元/吨，环比持平，CCI日照港准一级焦报3850元/吨，环比持平。11月5日焦炭2201合约收盘价3046元/吨，日照准一仓单成本4008元/吨，期货贴水962元/吨。随着原料煤价格陆续下跌，焦炭成本支撑进一步走弱，港口受现货下跌以及看空预期影响，贸易商恐慌性抛售。

【供给】截止11月5日，247家钢厂焦炭产能利用率84.16%，环比下降1.34%，247家钢厂焦炭日均产量45.58万吨，环比下降0.5万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.6万吨，环比下降0.34万吨。目前随着供暖季临近，山西以及河北部分地区环保限产持续加强，焦企开工延续收缩态势，考虑运输及原料成本仍居高不下，焦企利润多回落至极低水平甚至亏损。

【需求】截止11月5日，247家钢厂高炉炼铁产能利用率76.43%，环比下降2.4%，日均铁水产量204.89万吨，环比下降6.42万吨。受环保、天气等因素影响，部分钢厂限产再度加强，钢厂对焦炭采购及补库意愿一般，焦炭刚需回落。考虑后期冬奥会以及采暖季仍有限产预期，钢厂限产或将进一步加大。但实际情况来看，后续铁水进一步回落有限，需关注唐山天气情况。

【库存】截止11月5日，全样本焦化厂焦炭库存137.96万吨，环比增加17.18万吨，247家钢厂焦炭库存721.17万吨，环比下降8.17万吨。焦企反馈目前主动降价后仍出货不太理想，厂内维持库存积压状态，下游钢厂多保持合理库存水平且多有看空后市的预期，目前以控制到货为主。

【观点】一方面钢材价格近期下挫，钢厂利润明显下滑，降价压力或向原料端传导，此外，动力煤价格大幅下挫，带动部分炼焦配煤下跌，随着成本的下移，焦炭同样面临回调压力，但现货降幅取决于焦煤的降幅。中长期来看，受环保支撑，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。