【现货】10月25日焦煤2201合约收盘价2970.5元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本3800元/吨，期货贴水829.5元/吨，贴水比例27.92%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本3754元/吨，期货贴水783.5元/吨，贴水比例26.38%。炼焦煤主流价格持稳运行，部分地区有零星上调价格。进口煤方面，二连浩特口岸和策克口岸仍处于闭关状态，且短期内通关预计难以恢复，甘其毛都口岸上周通关继续增加，其中22日通关达到了462车，但受近期国内外疫情影响，甘其毛都再度加强管控力度，短期通关有回落的可能。

【供给】汾渭统计上周样本煤矿权重开工周环比小幅增加0.44%至105.41%，煤矿开工已基本恢复至高位正常水平，但各地电煤保供任务依然较重，跨界煤种炼焦煤流向依然压减明显。

【需求】截止10月22日，247家钢厂焦炭产能利用率85.28%，环比增加0.69%，247家钢厂焦炭日均产量45.95万吨，环比增加0.37万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量63.12万吨，环比下降0.17万吨。主产地焦企近期受各级环保督察影响，开工多有限产的情况。但冬储对需求仍有支撑。

【库存】截止10月22日，全样本独立焦企焦煤库存1334.1万吨，环比下降12.47万吨。247家钢厂产焦煤库存890.01万吨，环比增加6.45万吨。港口库存404万吨，环比增加6万吨。焦企库存消耗至相对低位，开始适当补库，影响煤矿出货普遍好转。

【观点】近期下游采购积极性有所提高，市场相对活跃，冬储对需求仍有支撑。考虑到保电煤任务紧迫且短期供给仍有缺口的情况下，价格仍有支撑。政策扰动较大，建议观望为主。