主要逻辑：

① 海外矿山发运量冲高后回落整体高位，到港增加，压港释放入库量，进入累库周期。澳洲发运1704.3万吨（-96.1），发中国的比例89.44%（+2.48%），巴西发运708.3万吨（-235.5），澳巴发运合计2412.6万吨（-331.6），全球发运合计3003.1万吨（-549.6）。45港到港量2427.6万吨（+123.6）。在港船舶204条（+10），压港严重，随着压港改善将逐步释放成港口库存。点钢网北方六港库存7957.23万吨（+117.08），高低品粉矿和块矿累库，中品粉矿和球团降库；45港库存13419.3万吨（+97.6），库存延续累库。

②限产持续，部分钢厂复产铁水产量小幅回升，港口成交一般。进口矿周消耗量1849.61万吨（+29.19），以疏港量推算的铁矿石需求为1919.33万吨（-86.59），以铁水产量推算的铁矿石需求为1500.1万吨（+23.45），国内钢厂铁矿石库存10132.86万吨（-272.4），年内新低。最近一个交易日主要港口成交五日均值为95.78万吨（-12.9），成交一般。

③综合来看，临近冬奥会和采暖季，能耗双控和限产减产持续，铁矿石将进入供给过剩的累库周期，但考虑钢厂利润和海运费成本，铁矿石底部支撑力强，价格将跟随限产的松紧而区间波动。

市场研判：[650-800]区间操作，逢高做空。