一、“能耗双控”下纯镍需求不降反增
自9月开始，多省“能耗双控”措施推进，不锈钢厂及镍铁厂接连限产停炉。据Mysteel调研统计，9月300系不锈钢排产下降13%；全国27家镍铁企业减产1.46万金属吨，其中中高镍铁1.10万金属吨。
而随着中高镍铁供应的受限，叠加今年3月以来镍矿品位的下滑，部分300系不锈钢厂改变原料取用，转而开始增加废不锈钢与纯镍的用量。6-8月全国300系不锈钢厂对废不锈钢的用量占比从19.5%升至21.42%，与此同时对配比纯镍的需求也水涨船高。
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二、高需求叠加低价位引发纯镍采购热潮
另一方面，不锈钢限产也引起了市场对三、四季度镍原料过剩的忧虑情绪，自9月13日尾盘起，镍价开始大幅下滑；至中秋节后，更由于美国暂停债务上限、美联储议息会议及各国央行的政策颁布临近的利空消息刺激，沪镍日趋走弱，最低时跌至140930元/吨。
9月进入下旬，随着国庆备货期的临近，下游企业纷纷逢低开始进行采购。据不完全统计，9月中下旬以来，华东多家钢厂采购纯镍合计约2000吨；华南各大型钢厂合计采购纯镍千余吨；华北钢厂亦有数百吨成交；总计约4000余吨的纯镍消费，其中大部分为镍板，亦有个别钢厂因价格低廉而少量采购镍豆作为原料。
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三、国内纯镍库存再创历史新低
纯镍采购热潮加剧了三季度以来国内镍库存持续低位的状况，截至9月17日，国内库存再探历史新低，达20154吨，周度降库2111吨，降幅9.48%。
9月初因09-10合约back月差过大，大量持货商不得不交割现货以避免移仓损失，仓单库存一度恢复至7560吨；而交割日后，国内市场高需求则再度开始消耗仓单库存，截至23日，仓单库存降至5046吨。目前，国内低库存的窘境更甚于8月底，目前10-11合约back月差达1290元/吨，市场对是否会“历史重演”已开始担忧。好在现阶段进口利润高企吸引进口量逐月攀升，进口货物能否按时到货以国内缓解低库存、高需求的现状正是后期市场关注的焦点。
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四、进口激增能否“救火”国内低库存
二季度以来，国内市场基本面向好支撑沪镍不断攀升，沪伦比亦长期居高，尤其至8月下旬至9月初，纯镍进口盈亏达到数年来最佳历史时期，贸易商纷纷着手镍板、镍豆进口。据海关数据统计，国内纯镍进口量7月22463.78吨，8月29243.76吨，刷新近四年来（自2017年12月起）的最高单月纪录。而9月进口预计仍将持续走强，从LME去库幅度来看，截至9月15日，9月仅半月的去库量达已20184吨，超过8月全月的去库量。
据不完全统计，9月底至10月初，进口商已经或计划到货约有2000余吨，镍板镍豆比例各半；因市场需求高企，其中有相当部分已被下游预定。
